20230815-西南证券-新国都-300130.SZ-_收单+机具_双轮驱动_利润高速增长_5页_1mb

新国都（300130）半年报点评总结

核心评级

评级：买入（维持）
目标价未更新，当前股价2586元。

核心业绩表现

◆ 2023年H1业绩：营业收入196亿元，同比下降77%；归母净利润33亿元，同比增长710%，扣非净利润31亿元，同比增长1067%。
◆ 毛利率大幅改善：毛利率达341%，同比提升1012个百分点，收单业务毛利率288%（+883pp），海外终端业务毛利率450%（+425pp）。
◆ 业务动态：

• 收单业务受牌照续展及风控调整短期承压，流水同比下降194%，但7月嘉联支付许可证续展后收入逐季修复可期；
• 终端业务海外增长显著（单季度出货量3428万台），欧洲分公司已获支付牌照，预计年内在欧盟落地收单业务。
  ◆ 季度表现：Q2单季归母净利润20亿元，同比增长936%/环比增长508%。

关键假设与逻辑

◆ 核心驱动因子：

• 国内收单业务量价齐升潜力（牌照政策落地后经营策略优化释放弹性）；
• 海外“终端+支付”生态加速布局（欧洲市场落地是显著进展）；
• AI业务技术进展或为新增成长曲线。
  ◆ 风险提醒：海外收入占比较高，汇率波动或消费复苏不达预期可能形成压力。

财务预测

分析师观点

◆ 公司依托全产业链布局，海外终端客户结构优化叠加国内业务格局改善，具备中长期利润弹性。
◆ 建议关注：1）国内收单业务回暖节奏；2）终端产品海外定价能力与渠道覆盖深度。