新国都（300130）2022年业绩总结
核心内容概述
新国都（300130）在2022年实现了业绩的持续高增长，其营业收入与净利润均显著提升。公司主要依靠收单业务和电子支付设备业务的快速增长，同时通过优化经营策略和调整市场布局，进一步提升了盈利能力。分析师曹佩和研究助理程漫漫对公司的未来发展持积极态度，并给出了“买入”评级。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年公司实现营业收入43.70亿元，同比增长20.98%；归母净利润2.97亿元，同比增长47.80%；扣非后的归母净利润2.19亿元，同比增长87.31%。
- 收单业务增长强劲：公司收单业务全年累计处理交易流水约2.58万亿元，同比增长约31%，得益于市场渠道深耕和商户服务质量提升。
- 电子支付设备业务海外拓展：公司大力拓展海外市场，重点布局地区出货量增长迅速，海外销售收入在2021年高增长基础上再次提速。
- 毛利率与净利率提升：公司两大核心业务毛利率逐步提升，收单业务因减少补贴投入而改善，电子支付设备业务因海外业务毛利率更高而受益。2022年公司加权平均净资产收益率提升至10.67%。
- 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司的EPS分别为0.59/0.77/1.01元，给予“买入”评级。公司以支付业务为突破口，逐步拓展应用场景，数字人民币等创新业务将成为长期增长支撑。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：505/371百万股
- 总市值/流通：8,236/6,050百万元
- 12个月最高/最低价：18.20/10.48元
财务预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
3611.74 |
4369.60 |
5436.65 |
6695.69 |
| 净利润（百万元） |
202.76 |
299.58 |
391.77 |
513.97 |
| 扣非后的归母净利润（百万元） |
200.67 |
296.58 |
387.85 |
508.83 |
| EPS（元） |
0.40 |
0.59 |
0.77 |
1.01 |
| P/E |
47.33 |
32.02 |
24.49 |
18.67 |
盈利能力指标
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
21.78% |
22.01% |
22.58% |
22.90% |
| 净利率 |
5.61% |
6.86% |
7.21% |
7.68% |
| 营业利润率 |
6.21% |
7.13% |
7.50% |
7.97% |
| ROE |
7.95% |
10.51% |
12.08% |
13.68% |
| ROA |
5.28% |
6.89% |
7.72% |
8.60% |
| ROIC |
15.85% |
27.02% |
27.33% |
32.60% |
风险提示
- 支付行业政策变化
- 数字人民币业务落地不及预期
- 行业竞争加剧
投资评级说明
行业评级
- 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金 |
1752.33 |
1809.91 |
2165.88 |
2645.80 |
| 应收票据及账款 |
481.00 |
714.90 |
889.47 |
1095.46 |
| 预付账款 |
55.75 |
41.95 |
52.19 |
64.28 |
| 其他应收款 |
18.97 |
145.18 |
180.63 |
222.46 |
| 存货 |
252.34 |
281.35 |
347.49 |
426.21 |
| 其他流动资产 |
127.00 |
135.45 |
167.79 |
205.95 |
| 流动资产总计 |
2687.39 |
3128.73 |
3803.45 |
4660.15 |
| 长期股权投资 |
12.88 |
20.06 |
27.24 |
34.43 |
| 固定资产 |
159.69 |
161.65 |
169.89 |
184.23 |
| 在建工程 |
0.00 |
13.33 |
20.00 |
20.00 |
| 无形资产 |
3.75 |
15.63 |
37.50 |
54.38 |
| 长期待摊费用 |
9.81 |
19.90 |
15.00 |
15.00 |
| 其他非流动资产 |
924.83 |
948.04 |
948.04 |
948.04 |
| 非流动资产合计 |
1110.96 |
1178.61 |
1217.67 |
1256.07 |
| 资产总计 |
3798.36 |
4307.34 |
5021.12 |
5916.22 |
| 负债合计 |
1253.60 |
1463.01 |
1785.02 |
2166.16 |
| 股东权益合计 |
2544.75 |
2844.33 |
3236.10 |
3750.07 |
估值倍数
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E |
47.33 |
32.02 |
24.49 |
18.67 |
| P/S |
2.63 |
2.17 |
1.75 |
1.42 |
| P/B |
3.76 |
3.37 |
2.96 |
2.55 |
| EV/EBIT |
25.60 |
26.40 |
19.50 |
14.22 |
| EV/EBITDA |
22.17 |
24.21 |
17.42 |
13.01 |
| EV/NOPLAT |
27.45 |
27.40 |
20.30 |
14.78 |
投资团队信息
- 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
- 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：巩赞阳、常新宇、佟宇婷、王辉，手机与邮箱信息略
- 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
- 华东销售：徐丽闵、胡亦真、李昕蔚、张国锋、胡平、周许奕、丁锟，手机与邮箱信息略
- 华南销售副总监：查方龙，手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com
- 华南销售：张卓粤、何艺雯、陈宇、李艳文、袁进，手机与邮箱信息略
公司信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 投诉电话：95397
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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