医药生物特色原料药季报总结之2021_2022Q1：轻舟已过万重山，新产能、新品种进入密集收获期_18页_1mb

医药生物行业专题研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦医药生物行业中的特色原料药板块，分析2021年及2022Q1的经营表现，并展望2022年行业发展趋势。整体来看，行业在2021年保持了收入增长，但面临盈利能力阶段性承压。随着2022年扰动因素的弱化，新产品和新产能的释放，行业有望进入新一轮加速成长期。

主要观点

• 行业景气度上行：尽管2021年业绩承压，但行业整体仍处于成长阶段，2022年有望回暖。
• 盈利能力逐步恢复：2022Q1毛利率环比提升3.32pp，净利率和ROE有所改善。
• 研发投入持续增加：企业持续投入研发和产能建设，为未来成长奠定基础。
• 出口业务受益于汇率波动：人民币贬值有利于出口业务，提升企业盈利能力。
• CDMO业务成为增长新引擎：CDMO业务在2022年呈现快速增长趋势，成为行业重点发展方向。
• 关注强α个股：建议重点关注具有成长性和业绩确定性的企业，如司太立、天宇股份、奥翔药业、同和药业、健友股份、奥锐特等。

关键信息

2021年行业表现

• 总收入：394.32亿元（+15.55%）
• 扣非净利润：47.78亿元（-6.22%）
• 毛利率：44.31%（-3.46pp）
• 净利率：14.02%（-2.75pp）
• ROE：12.15%（-2.32pp）
• 销售费用率：9.87%（持续下降）
• 管理费用率：9.43%（略微上升）
• 财务费用率：1.10%（略微下降）
• 研发费用率：7.92%（持续上升）

2022Q1行业表现

• 总收入：108.63亿元（+20.83%）
• 扣非净利润：15.34亿元（+11.98%）
• 毛利率：44.17%（环比提升3.32pp）
• 净利率：14.95%（环比提升2.17pp）
• ROE：3.44%（环比提升0.19pp）

重点公司数据

重点公司研发投入与产能情况

• 奥翔药业：研发投入6882万元（+35.56%），非公开发行募投项目7个车间，其中4个完成厂房建设。
• 天宇股份：研发投入2.27亿元（+26.99%），新增6个API与原研客户推进，制剂项目陆续获批。
• 司太立：江西和海神募投项目完成厂房建设，进入机电安装及试生产阶段。
• 奥锐特：醋酸阿比特龙一期建设完成，8吨产能；丙酸氟替卡松技改项目完成设备安装。
• 同和药业：工程装备持续优化，自动化、连续化、大型化优势明显。
• 普洛药业：CDMO全球创新药服务平台项目建成后，可形成年产1800吨高端原料药及250吨医药中间体产能。
• 九洲药业：收购Teva集团下属泰华杭州100%股权，制剂基地建设稳步推进。

行业展望

• 扰动因素弱化：疫情扰动减弱，产品价格企稳回升，原材料价格高位回落。
• 产能释放：2022年新产品、新产能逐步释放，行业进入新一轮成长期。
• CDMO业务增长：CDMO业务在2022年呈现快速增长趋势，成为行业增长新引擎。
• 出口业务受益：人民币贬值有利于出口业务，提升企业盈利。
• 关注强α个股：建议关注成长性强、业绩确定性高的个股，如司太立、天宇股份、奥翔药业、同和药业、健友股份、奥锐特等。

风险提示

• 产品研发失败风险：部分研发项目可能因技术或市场因素失败。
• 药品降价风险：部分产品可能面临降价压力。
• 质量风险：产品质量问题可能影响企业声誉和业绩。
• 环保风险：环保政策收紧可能增加企业运营成本。
• 公开资料信息滞后或更新不及时风险：行业数据可能因信息滞后而影响判断。
• 行业数据偏差风险：数据可能存在偏差，影响分析准确性。