2024美联储利率展望：轻舟已过万重山-20231229-华宝证券-14页_1mb

报告总结

1. 2024年美联储降息展望

• 市场已基本达成共识，2024年美联储将至少降息一次，但降息时点存在分歧（市场最早预期3月，但分析认为可能6月启动）。
• 美联储降息信号主要来自通胀回落：核心CPI需回落至3%左右，或为核心CPI同比均值需降至3.5%-2.7%区间。
• 本轮降息属于“预防式降息”，基本面未现急迫下行压力，经济未显著衰退。

2. 2024年美国通胀展望

• 核心CPI有望在2024年持续下行，因商品端通缩、房租端放缓，但剔除住房的超级核心服务通胀仍具韧性。
• 预测2024年Q1-Q4核心CPI同比均值分别为3.5%、3.1%、3.0%、2.7%，通胀反弹风险较低。
• 房价触底回升可能在2024年三季度影响通胀，薪资增速下行将逐步缓解服务通胀压力。

3. 美债利率走势与交易策略

• 美联储降息推动美债利率中枢下行，预期2024年十年期美债利率中枢区间为3.5%-3.7%。
• 2024年1-3月美债可能维持宽幅震荡，3月有可能因降息预期落空叠加供给扰动短暂调整。
• 交易层面建议2024上半年逢低配置，年中借降息契机增大配置力度，全年存在可观资本利得空间。

4. 大类资产配置建议

• 美债：增配确定性较强的美元债，关注中资美元债投资级品种。
• 美元指数：区间震荡，趋势性下行需美欧经济同步转弱。
• 黄金：实际利率下行叠加地缘政治因素支撑，具备长线配置价值。
• 美股：全年呈现N型震荡，1-2季度反弹，3季度后或修复。
• 新兴市场：受美联储降息宽松提振，风险回报或将改善，但需警惕全球经济增长放缓的拖累。

5. 风险提示

• 地缘局势超预期、美国经济金融风险、国际金融市场波动、财政紧缩幅度等超预期变化可能导致市场走向偏离预期。