20220926-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价震荡承压运行_隐波率延续震荡走低态势_13页_1mb

铜价震荡承压运行总结

核心内容

本报告分析了近期铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价在宏观压力下维持震荡承压运行。主要关注点包括美联储加息预期、美元指数走势、铜价基本面变化及期权市场波动率趋势。

主要观点

• 宏观压力：美联储强化鹰派加息路径，加息上限目标上调至4.4%和4.6%，美元指数偏强，压制风险资产价格，包括铜价。
• 铜价表现：沪铜上周震荡运行，最高63200元/吨，最低61890元/吨，最终收于62180元/吨，周涨幅0.27%；伦铜走势较弱，周跌幅4.09%。
• 基本面变化：海外基本面边际走弱，支撑线下移；国内则依靠低库存、高升水和人民币贬值维持一定支撑。
• 价格区间预测：预计节前铜价将维持承压震荡运行，主要价格区间在59000-62000元/吨。

关键信息

1. 期权市场表现

• 成交与持仓：上周铜期权总成交374782手，环比增加97999手；最新持仓量为86555手，环比增加1955手，交易活跃度仍大幅提高。
• PCR指标：成交量PCR震荡走低，最新值1.34；持仓量PCR先扬后抑，当前值2.03，市场情绪偏向中性偏多。
• 主力合约分析：CU2211合约系列总成交72119手，最新持仓量29546手，成交量PCR震荡走高，持仓量PCR震荡走低。

2. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率继续走低，10日历史波动率最新值18.83%，较前值26.52%大幅减小；中长期30日和60日历史波动率也小幅下降，分别为20.91%和27.96%。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率延续震荡走低态势，CU2211合约隐波率最新值24.91%，较前值25.50%小幅减小；CU2212和CU2301隐波率环比明显减小。
• 波动率锥：10日历史波动率回落至均值水平，短期波动率预计随着假期临近有所回升。

期权策略推荐

• 趋势判断：预计节前铜价震荡承压运行。
• 策略建议：
  • 卖出看涨期权：适合预期铜价上涨乏力的投资者。
  • 构建熊市价差组合：用于对冲价格下跌风险。
  • 做空波动率：可考虑卖出宽跨式组合，利用隐含波动率下降趋势获利。

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