20210412-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜期权隐波率再度走低_投资者情绪回归中性_13页_1mb

报告摘要

铜期权隐波率再度走低总结

核心内容

本报告分析了清明节后铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价整体偏弱，波动区间有限，但受到基本面和宏观因素的支撑，预计本周铜价将偏强震荡。同时，铜期权隐含波动率（隐波率）持续走低，市场情绪趋于中性。

主要观点

铜价走势：清明节后铜价表现偏弱，沪铜价格主要在66250-67500元/吨之间波动，周涨幅为0.86%。伦铜走势略强于沪铜，周涨幅为1.58%。
市场情绪：期权投资者情绪回归中性，总成交量PCR和持仓量PCR均有所下降，表明市场观望态度增强。
隐波率变化：铜期权隐含波动率继3月底小幅回升后，上周再度走低，主力CU2105合约隐含波动率降至21.84%，较前值23.56%明显减小。CU2106及CU2107合约隐波率也环比下降。
基本面支撑：全球精炼铜库存拐点出现，下游消费步入旺季，叠加美元走弱、基建刺激及供应扰动，铜价底部支撑有所上移。
策略建议：建议投资者在铜价回调时卖出看跌期权，稳健者可构建牛市价差组合，以捕捉铜价上涨潜力。

关键信息

1. 标的行情回顾

沪铜：清明节后价格偏弱，主要波动区间为66250-67500元/吨，最高67670元/吨，最低66310元/吨，周涨幅0.86%。
伦铜：走势略强于沪铜，主要波动区间为8891.5-9104.0美元/吨，周涨幅1.58%。
价格走势对比：沪铜与伦铜价格走势基本一致，但伦铜涨幅更大。

2. 期权行情回顾

总成交量：上周铜期权总成交91813手，环比减少24925手，交易活跃度与前期持平。
总持仓量：最新持仓量48295手，环比增加3283手，显示市场参与度有所提升。
PCR变化：总成交量PCR震荡减小至0.68，持仓量PCR降至1.02，反映市场情绪趋于中性。
主力合约：CU2105合约系列总成交77230手，最新持仓量34544手，环比略增。成交量PCR降至0.63，持仓量PCR震荡走低至1.07。

3. 波动率分析

历史波动率：沪铜主连短期历史波动率先升后降，10日历史波动率降至17.66%，较前值20.67%明显走低。30日历史波动率跌幅更大，目前已跌至隐含波动率之下。
隐含波动率：铜期权隐含波动率持续走低，主力CU2105合约隐含波动率降至21.84%，较前值23.56%下降。CU2106及CU2107合约隐波率也环比下降。
波动率锥：所有期限历史波动率均处于均值与90分位数之间，短期波动率低于中长期波动率，表明市场预期铜价波动将趋于平缓。

4. 期权策略推荐

策略建议：鉴于铜价预计偏强震荡，隐波率持续下行，建议投资者在铜价回调时卖出看跌期权，以获取潜在收益。
稳健策略：稳健投资者可构建牛市价差组合，以降低风险并捕捉价格上涨机会。

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