20211025-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜期权隐波率高位回落_投资者情绪回归中性_13页_1mb

铜期权隐波率高位回落总结

核心内容

本报告为美尔雅期货期权组发布的《沪铜期权周报 20211025》，主要分析了近期铜期货及期权市场的走势，重点讨论了铜价波动、隐含波动率变化以及相应的期权策略建议。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 上周铜价冲顶后逐渐回落，沪铜最高触及76700元/吨，最低下探至71370元/吨，最终收于72390元/吨，周跌幅为1.66%。
• 伦铜走势更为明显，最高上探10452.5美元/吨，最低9690.0美元/吨，最终收报于9740.00美元/吨，周跌幅达5.26%。
• 铜价在LME修改交割规则和国内保供政策的影响下，前期挤仓风险缓解，升水和注销仓单占比下降，价格回落至72000元/吨下方。
• 后市关注71000元/吨附近的支撑位，预计在探底后可能有所反弹。

2. 期权行情回顾

• 铜期权总成交291494手，日均成交58298手，持仓量为48541手，环比增加2870手，交易活跃度显著提升。
• 成交量PCR持续走高，最新值为0.99，持仓量PCR先扬后抑，当前值为0.92，表明投资者情绪趋于中性。
• 主力合约CU2111成交量PCR持续走高，持仓量PCR波动，整体市场情绪中性。

3. 波动率分析

• 沪铜主连短期历史波动率（10日）最新值为33.36%，较前值26.45%明显上升；中长期历史波动率（30日、60日、120日）也均小幅增加。
• 铜期权隐含波动率在上周前两个交易日大幅走高，随后连续回落，CU2111合约隐波率从36.35%回落至23.70%，较前值29.73%明显下降。
• CU2112及CU2201隐波率也环比有所下降。
• 隐含波动率与历史波动率差距缩小，短期波动率已接近中长期波动率水平，预计短期波动率将有所回落。

4. 期权策略推荐

• 建议投资者在铜价低位时卖出看跌期权，以捕捉价格回调机会。
• 稳健型投资者可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率。
• 铜价冲顶回落，下探支撑后有所回升，隐波率回落，市场情绪趋于理性，适合进行波动率管理策略。

关键信息

• 价格走势：沪铜与伦铜均出现回落，沪铜周跌幅1.66%，伦铜周跌幅5.26%。
• 隐含波动率：CU2111合约隐波率由36.35%回落至23.70%，CU2112及CU2201隐波率也下降。
• 市场情绪：投资者情绪回归中性，成交量PCR和持仓量PCR显示市场趋于理性。
• 策略建议：在铜价低位时卖出看跌期权，稳健者可考虑宽跨式组合做空波动率。
• 支撑位：关注71000元/吨附近支撑，预计探底后可能反弹。

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