20160131-中泰证券-煤炭开采行业周报_产能收缩预期继续发酵_维持超配建议_19页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2016年初，煤炭行业继续受到产能收缩预期的影响，市场整体表现偏弱，但行业基本面有所改善。分析师认为，尽管市场出现短期下跌，但随着供给侧改革的持续推进，煤炭行业仍有结构性机会，建议投资者积极参与配置。

主要观点

• 行业趋势：煤炭行业整体处于下行趋势，但供给侧改革和需求端改善预期为行业带来积极影响。
• 市场表现：本周煤炭板块下跌4.07%，但跌幅小于沪深300指数（下跌5.38%），显示出相对抗跌性。
• 政策影响：国家能源局持续推进煤矿企业兼并重组和淘汰落后产能，同时加强煤矿安全和瓦斯防治。
• 企业动态：部分重点煤炭企业如阳泉煤业、开滦股份、中国神华等业绩下滑或亏损，但部分企业如露天煤业、中煤能源等仍保持稳定。
• 国际与国内煤价：国际动力煤价格上涨，但焦煤价格下跌；国内动力煤局部上涨，焦煤和无烟煤价格平稳。
• 库存与运价：港口库存涨跌互现，电厂库存减少但可用天数增加；煤炭运价下跌，BDI指数也有所下滑。
• 投资策略：维持超配建议，关注国企改革和企业转型带来的估值修复机会，推荐配置中国神华、中煤能源、国投新集、露天煤业等企业。

关键信息

行业要闻回顾

• 国家能源局推进兼并重组，关闭扭亏无望矿井。
• 2015年煤炭开采和洗选业利润下降65%。
• 中国神华2015年煤炭销量同比下降17.9%，业绩下滑57%。
• 阳泉煤业净利预减超七成，申请授信10亿元。
• 开滦股份预亏超3.8亿元，拟定增19亿偿债。
• 国家电投利润增幅业内居首，清洁能源比重达40%。
• 全球粗钢产量创六年来最大降幅。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格上涨0.83美元至48.10美元/吨，环比上涨1.76%；南非RB动力煤价格上涨2.27美元至52.32美元/吨，环比上涨4.54%；欧洲ARA港口动力煤价格上涨0.18美元至44.98美元/吨，环比上涨0.40%。
• 焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价75.00美元/吨，环比下跌0.50美元/吨；中等挥发硬质焦煤澳洲FOB价格73.75美元/吨，保持稳定。

国内煤价

• 动力煤：秦皇岛港动力煤价格上涨，主要煤种价格环比上涨。
• 炼焦煤：价格保持稳定，预计短期内现货仍将弱势运行。
• 无烟煤：价格平稳，喷吹煤价格局部下跌。

库存情况

• 港口库存：涨跌互现，其中秦皇岛港库存减少5.5万吨。
• 电厂库存：可用天数增加，显示需求有所回升。
• 炼焦煤库存：四港库存减少13.2万吨，但整体仍维持高位。

运输情况

• 煤炭运价：国内海上煤炭运价下跌。
• BDI指数：下跌37点至317点，显示国际运力需求下降。

市场表现

• 煤炭板块整体下跌4.07%，但跌幅小于沪深300指数。
• 重点公司如中国神华、中煤能源、阳泉煤业等均出现不同程度下跌，但部分公司如露天煤业、盘江股份等表现相对较好。

投资建议

• 短期：市场企稳反弹，建议关注国企改革及供给侧改革带来的结构性机会。
• 中长期：供给侧改革和企业转型是行业发展的主战场，部分企业估值已低于净资产。
• 推荐标的：中国神华、中煤能源、国投新集、露天煤业、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份。

行业估值水平

• 煤炭板块整体PE（TTM）为34.2，低于沪深300指数的10.7。
• 部分重点公司如兖州煤业、中国神华、陕西煤业等PE和PB值显示其估值处于低位。

投资策略总结

• 基本面改善：随着供给侧改革的推进，行业基本面逐步改善，部分企业盈利能力回升。
• 政策支持：政府维稳政策和注册制的推进有助于缓解市场悲观情绪。
• 估值修复：部分企业估值低于净资产，具备修复空间。
• 行业整合：兼并重组和产能收缩预期继续发酵，行业整合将加速。
• 投资建议：建议积极参与配置煤炭股，关注国企改革和企业转型带来的机会。

图表目录（关键数据）

• 图表1：美元指数下跌、原油价格上涨
• 图表2：国际港口动力煤价格上涨
• 图表3：澳大利亚硬焦煤FOB价格下跌
• 图表4：秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表5：环渤海动力煤上涨2元/吨至374元/吨
• 图表6：山西地区动力煤车板价格平稳
• 图表7：河北开滦焦煤价格平稳
• 图表8：河南平顶山地区1/3焦煤价格平稳
• 图表9：山西柳林地区焦煤价格平稳
• 图表10：河北邢台焦精煤价格平稳
• 图表11：本周主要城市焦炭价格平稳
• 图表12：焦炭期货价格环比下跌
• 图表13：本周无烟块煤价格平稳
• 图表14：本周阳泉地区喷吹煤价格局部下跌
• 图表15：主要三港库存总量增加
• 图表16：山西煤矿库存高位
• 图表17：六大电厂库存及可用天数
• 图表18：重点电厂煤炭库存及可用天数
• 图表19：港口炼焦煤库存涨跌互现
• 图表20：港口焦炭库存高位
• 图表21：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数
• 图表22：本周国内煤炭运价下跌
• 图表23：本周BDI指数下跌
• 图表24：本周煤炭板块市场表现
• 图表25：行业估值水平横向对比
• 图表26：重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

本报告仅供中泰证券股份有限公司客户使用，未经授权不得发布或复制。数据来源为公开资料和实地调研，结论反映分析师观点，不构成投资建议。