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欧普康视（300595.SZ）投资分析总结

核心内容概述

欧普康视（300595.SZ）是一家国内领先的硬性角膜镜生产企业，凭借其在行业中的龙头地位和持续的业绩增长，获得了“强烈推荐-A”的投资评级。公司专注于角膜塑形镜及护理产品的研发、生产和销售，受益于国内眼视光市场的快速增长和政策支持，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 2018年上半年：公司实现营业收入1.74亿元，同比增长45.32%；归母净利润8344.94万元，同比增长42.80%；扣非归母净利润7019.70万元，同比增长28.56%。
• 扣非净利润增速：虽然扣非净利润增速低于营收和归母净利润，但主要受17年Q4股权激励费用摊销影响，扣除影响后增速达40.03%，与营收、净利润增速基本一致。
• 季度表现：18Q2收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长55.67%、51.99%和36.01%，毛利率提升至77.57%，显示盈利能力增强。

2. 产品结构优化

• 核心产品角膜塑形镜：营收达1.18亿元，同比增长40.62%，毛利率为89.86%，同比提升2.08%。产品具备个性化定制、矫正度数高、交货周期短等优势，市场接受度持续提升。
• 护理产品：营收3614.65万元，同比增长35.44%，毛利率39.55%，同比提升10.00%。公司推出“镜特舒深度洁净液”等产品，逐步打破国外品牌垄断，打造自有护理品牌。

3. 行业地位稳固

• 公司是国内唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业，技术门槛高，行业壁垒强。
• 市场空间大：中国近视人口超过4.5亿，尤其是青少年近视率高，为角膜塑形镜市场提供了巨大的增长潜力。
• 政策支持：2018年6月1日发布的《近视防治指南》明确角膜塑形镜可作为非手术矫正手段，进一步推动市场需求。

4. 财务指标健康

• 毛利率：整体保持在75%-77%之间，盈利能力强。
• ROE（TTM）：20.1%，显示公司资产回报率良好。
• 资产负债率：13.4%，财务结构稳健。
• 每股净资产：3.9元，公司资本结构健康。
• 现金流状况：经营活动现金流持续增长，2018E预计达175亿元，显示公司运营能力良好。

5. 未来成长预期

• 财务预测：预计2018-2020年公司归母净利润增速分别为37%、34%、34%，EPS分别为0.93元、1.24元、1.66元。
• 估值表现：PE（TTM）从36.3下降至20.1，PB（TTM）从13.3下降至4.8，显示估值逐渐合理化，具备投资价值。

关键信息

产品与市场

• 核心产品为角膜塑形镜，收入占比约75%，毛利率高达89.86%。
• 新产品DreamVision具备智能化和个性化特点，吸引高端消费群体，有望提升利润空间。
• 护理产品市场潜力大，公司正通过自主研发逐步替代进口产品。

财务表现

• 营收与利润：2018年中报显示营收、净利润、扣非净利润均实现快速增长。
• 费用管理：销售费用率增加2.47个pct，管理费用率增加5.51个pct，费用增长主要因新增子公司，但公司仍能保持利润增长，显示成本控制能力较强。
• 现金流：经营活动现金流稳步增长，显示公司运营效率高。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅预期超基准指数20%以上）。
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。

风险提示

• 管理及经营风险。
• 销售不达预期的风险。

财务预测表摘要

估值与成长性分析

• 估值水平：公司PE和PB逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• 成长性：公司营收和净利润持续增长，预计未来三年仍能保持稳定增长，盈利能力有望进一步提升。

总结

欧普康视凭借其在角膜塑形镜领域的领先地位、持续的产品创新、强大的市场拓展能力和健康的财务结构，获得了“强烈推荐-A”的投资评级。公司未来有望受益于行业高成长性及政策支持，持续扩大市场份额，提升盈利能力，是值得长期关注的投资标的。