欧普康视（300595）总结
核心内容
欧普康视（300595）是一家专注于医疗保健设备与服务领域的公司，尤其在眼视光领域具有显著优势。公司核心产品为角膜塑形镜，其2021年第一季度业绩显著增长，营收和净利润均实现超预期增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力。
主要观点
- 业绩表现突出：2021年第一季度公司实现营收2.87亿元，同比增长175.99%；归母净利润1.38亿元，同比增长263.70%；扣非净利润1.07亿元，同比增长235.76%。净利率达到51.21%，为上市以来一季度新高。
- 收入恢复快速增长：受疫情影响，2020年第一季度角膜塑形镜销售有所下滑，但2021年第一季度恢复快速增长，对比19Q1的复合增速达到53.96%。
- 毛利率稳定：公司2021年第一季度整体毛利率为77.80%，同比基本持平，显示出良好的成本控制能力。
- 费用率改善：销售费用率同比下降10.83个百分点，管理费用率显著改善，研发费用率略有提升，财务费用因新租赁准则执行而转正。
- 盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.83亿元、7.99亿元和10.36亿元，对应PE分别为111倍、83倍和62倍，维持“买入”评级。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：608/438百万股
- 总市值/流通：65,942/47,481百万元
- 12个月最高/最低价：125.26/49.25元
盈利预测和财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
871 |
1197 |
1614 |
2149 |
| 净利润（百万元） |
433 |
583 |
779 |
1036 |
| 摊薄每股收益（元） |
0.71 |
0.96 |
1.28 |
1.70 |
| 市盈率（PE） |
114.87 |
110.96 |
83.10 |
62.47 |
资产负债表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
218 |
326 |
825 |
1524 |
2469 |
| 流动资产合计 |
1233 |
1651 |
2198 |
3007 |
4095 |
| 资产总计 |
1606 |
2213 |
2867 |
3730 |
4897 |
| 股东权益合计 |
1438 |
1991 |
2574 |
3353 |
4389 |
现金流量表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营性现金流 |
275 |
381 |
625 |
777 |
1048 |
| 投资性现金流 |
-238 |
-282 |
-126 |
-79 |
-103 |
| 融资性现金流 |
2 |
10 |
0 |
0 |
0 |
| 现金增加额 |
40 |
108 |
499 |
698 |
946 |
利润表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
647 |
871 |
1197 |
1614 |
2149 |
| 营业成本 |
140 |
187 |
255 |
338 |
457 |
| 营业利润 |
334 |
474 |
605 |
808 |
1076 |
| 净利润 |
295 |
444 |
583 |
779 |
1036 |
预测指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
78.41% |
78.54% |
78.72% |
79.09% |
78.75% |
| 销售净利率 |
45.58% |
50.99% |
48.69% |
48.24% |
48.20% |
| 净利润增长率 |
41.92% |
41.20% |
34.56% |
33.53% |
33.03% |
| ROE |
23.07% |
24.73% |
24.97% |
25.00% |
24.96% |
| ROA |
19.11% |
19.58% |
20.34% |
20.87% |
21.15% |
| ROIC |
26.39% |
59.03% |
74.64% |
90.29% |
108.65% |
| EPS（元） |
0.51 |
0.71 |
0.96 |
1.28 |
1.70 |
| PE（X） |
93.71 |
114.87 |
110.96 |
83.10 |
62.47 |
| PB（X） |
21.62 |
28.41 |
27.71 |
20.78 |
15.59 |
| PS（X） |
29.60 |
57.18 |
54.04 |
40.10 |
30.12 |
| EV/EBITDA（X） |
61.12 |
108.15 |
102.63 |
76.34 |
56.97 |
产品与研发进展
- 产品线丰富：公司持续推进角膜塑形镜产品系列的研发，超高透氧角膜塑形镜已进入临床试验阶段，DreamVision系列新增散光设计，新品有望快速放量。
- 自产材料开发：公司镜片材料研发项目进展顺利，预计不久将完成自产材料的开发，有助于降低角膜接触镜成本，提升盈利能力。
行业前景
- 市场潜力大：国内角膜塑形镜在8-18岁近视青少年中的渗透率仅为1.26%，提升空间广阔。
- 需求与供给双增长：随着患者认知提升和消费能力增强，以及眼视光医生供给增加，行业需求有望持续增长。
- 公司优势明显：作为行业龙头，公司具备产品性价比优势和终端覆盖优势，业绩成长确定性高。
风险提示
- 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
- 新产品推广不及预期：新品推广可能面临一定挑战，影响业绩增长。
投资评级
- 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
- 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。
销售团队
研究院信息
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