20180823-西部证券-欧普康视-300595.SZ-产品_渠道持续发力_龙头地位巩固_6页_922kb

欧普康视（300595）跟踪点评总结

核心内容

欧普康视是一家专注于眼视光耗材领域的A股上市公司，凭借其在产品和技术上的持续创新，以及在渠道布局上的双轨发展（经销与直销），公司已建立起行业领先的市场地位。2018年中报显示，公司上半年实现营收1.74亿元，同比增长45.32%，归母净利润0.83亿元，同比增长42.80%。单季度数据显示，2018Q2营收和归母扣非净利润同比增速分别为56.67%和36%，较Q1的33.25%和20%有所提升，体现出公司业绩的持续增长态势。

主要观点

1. 高成长性：公司业绩表现稳健，2018年中报数据基本符合市场预期，且单季度增速有明显提升，显示公司具备良好的增长潜力。
2. 政策利好：2018年6月1日，卫健委发布《近视防治指南》，将角膜塑形镜列为可逆性非手术的物理矫形方法，强调其安全性和有效性。8月，卫健委和教育部拟将近视率纳入政府考核指标，政策推动下，行业渗透率有望加速提升。
3. 产品与渠道优势：公司作为眼视光耗材领域的龙头，市占率居行业首位。技术、工艺不断精进，推出高端新品，同时强化终端服务品牌“欧普眼视光”，提升客户粘性和终端掌控力。
4. 盈利预测：公司2018-2020年EPS预测分别为0.89元、1.21元、1.63元，对应PE分别为42.9倍、31.7倍、23.4倍，显示出公司估值的逐步下降与盈利的稳步提升。
5. 长期看好：公司具备技术、产品和渠道的先发优势，未来增长空间广阔，维持“买入”评级，目标价为47.02元。

关键信息

• 营收与净利润增长：2016-2018年营收增长率分别为33%、33%、35%，净利润增长率分别为29%、28%、35%，均保持较高增速。
• 毛利率稳定：公司毛利率保持在74%-76%之间，角膜塑形镜业务毛利率达88%-90%，显示其高附加值产品在利润结构中的重要地位。
• 财务健康：公司资产负债率低，流动比率和速动比率均高于1，显示出良好的偿债能力。
• 现金流稳健：公司经营活动现金流保持增长，且现金净增加额逐年上升，显示公司运营和资金管理能力较强。

风险提示

1. 营销渠道建设不及预期：公司募投1.56亿元用于技术服务中心和视光服务中心建设，若进度不及预期，将影响业绩增长。
2. 行业安全事故风险：2017年“315”事件暴露了行业在验配和销售中的不合规问题，若发生群体性安全事故，公司将面临短期业绩压力。
3. 产品安全事故风险：尽管公司产品已通过严格检测，但仍存在因个别因素或患者个体差异导致的安全问题。
4. 原材料供应风险：公司原片主要采购自博士伦，虽然已测试其他供应商，但供货渠道仍集中，存在波动风险。
5. 替代产品风险：低浓度阿托品虽可部分替代角膜塑形镜在近视控制方面的作用，但不能完全替代矫正功能，若未来出现完全替代产品，将影响公司竞争格局。
6. 政策变化风险：公司主营产品为三类医疗器械，监管严格，若政策变动，可能影响公司业务发展。

财务数据概览

投资评级

• 公司评级：买入
• 股票代码：300595
• 目标价格：47.02元
• 前次评级：增持
• 评级变动：调高
• 当前价格：33.38元

分析师信息

• 分析师：王艳茹
• 执业编号：S0800517050001
• 联系方式：021-38584240
• 邮箱：wangyanru@research.xbmail.com.cn

联系人信息

• 联系人：郭笑越
• 执业编号：S0800117080017
• 联系方式：021-38584240
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