20220823-国金证券-建业新生活-09983.HK-利润保持增长_分红比例超预期_4页_1mb

建业新生活(09983.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

建业新生活是一家专注于物业管理及相关增值服务的港股公司。根据国金证券的研究报告，公司当前市价为3.21港元，目标价为5.04港元，当前PE为3.90倍，PE为8.84倍。公司2022年8月22日发布的业绩公告显示，上半年收入同比增长0.1%，归母净利润同比增长11.3%，中期每股派息0.211港元，显示出公司对股东的慷慨回报。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩低于市场预期，主要由于地产行业下行对非基础物管业务造成影响。其中，社区增值服务、非业主增值服务、生活服务、商业资产管理及咨询服务收入同比增速分别为-15.1%、-13.2%、-48.7%、-9.9%。
• 财务稳健：公司管理规模稳健增长，截至2022年6月，公司在管面积和合约面积分别为1.42亿方和2.55亿方，同比增长4.6%。公司合约/在管面积比例为1.8倍，表明未来在管面积增长有保障。
• 分红政策：公司中期分红比例高达80%，相当于每股派息0.211港元，仅中期派息对应当前收盘价的股息率已达6.6%，预计年化股息率超过13%，显示出公司良好的分红能力。
• 费用优化：销售和管理费用率持续下降，1H22分别为1.1%和6.7%，较去年同期分别下降0.5pct和2.6pct，显示公司成本控制能力增强。
• 盈利预测调整：鉴于地产行业仍处于下行阶段，公司盈利预测被下调，预计2022-2024年归母净利润分别为6.87亿元、7.83亿元和8.97亿元，同比增速分别为11%、14%和15%。目标价下调至5.04港元，对应2022-2024年PE分别为8.0x、7.0x和6.1x。

关键信息

财务指标

资产负债表摘要

投资建议

• 投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。
• 风险提示：
  • 建业地产销售下滑幅度超预期；
  • 外拓不及预期；
  • 生活服务开展不及预期。

图表摘要

• 图表1：1H19-1H22 收入及同比增速。
• 图表2：1H19-1H22归母净利润及同比增速。
• 图表3：1H19-1H22毛利率、管理和销售费用率。
• 图表4：2017-1H22 年货币资金变化。
• 图表5：2017-1H22 在管面积、合约面积及合约在管比。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测摘要

现金流量表预测摘要

比率分析摘要