20230326-国金证券-建业新生活-09983.HK-聚焦物管基本盘_稳定持续派息_3页_737kb

建业新生活 (09983.HK) 买入（维持评级）总结

核心内容

建业新生活（09983.HK）在2022年业绩表现略低于预期，但公司聚焦基础物业管理业务，展现了良好的抗周期能力。公司稳定持续派息，现金储备充足，为投资者提供了较为安全的回报来源。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现收入31.48亿元，同比减少12.5%；归母净利润5.62亿元，同比减少9.2%。业绩未达预期主要由于疫情对社区增值服务的影响、地产行业下行导致非业主增值服务收入萎缩，以及生活服务和商业资产管理收入下降。
• 业务聚焦：公司2022年基础物业管理服务收入为28.8亿元，占总收入54.6%，是自2019年后再次突破五成。在管面积达到1.6亿方，同比增长15%；第三方在管面积占比提升至56.3%。
• 财务状况：截至2022年底，公司现金及等价物为20.5亿元，虽然同比下降9.5%，但仍然充裕。全年每股派息达0.402港元，股息率为14.3%。
• 盈利预测：考虑到部分业务收缩，公司2023年和2024年归母净利润预测分别为6.8亿元和7.8亿元，相较此前预测下调13.4%和13.6%。2025年归母净利润预计为8.8亿元，同比增长13.1%。
• 估值分析：公司当前股价对应2023-2025年的PE估值分别为4.8x、4.2x和3.7x，显示出较低的估值水平。
• 投资评级：基于公司外拓能力强、在管面积持续增长的前景，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 2022年收入：31.48亿元，同比下降12.5%
• 2022年归母净利润：5.62亿元，同比下降9.2%
• 收入未达预期原因：社区增值服务收入低于预期16%、非业主增值服务收入萎缩、生活服务和商业资产管理收入大幅下降

经营分析

• 基础物管收入占比：54.6%
• 在管面积：1.6亿方，同比增长15%
• 第三方在管面积占比：56.3%，较2021年提升2.5个百分点
• 合约面积：2.7亿方，同比增长14.6%

派息与现金流

• 2022年末期每股派息：0.191港元
• 2022年中期每股派息：0.211港元
• 全年每股派息：0.402港元，股息率14.3%
• 2023年每股经营性现金流净额预测为1.34元，显著提升

盈利预测

• 2023年归母净利润预测：6.8亿元（同比下调13.4%）
• 2024年归母净利润预测：7.8亿元（同比下调13.6%）
• 2025年归母净利润预测：8.8亿元（同比增长13.1%）

估值分析

• 2023年PE估值：4.8x
• 2024年PE估值：4.2x
• 2025年PE估值：3.7x

风险提示

• 应收账款减值超预期
• 外拓不及预期
• 增值服务开展不顺

比率分析

• 每股收益：2023年预测为0.53元
• 每股净资产：2023年预测为2.67元
• 每股经营现金净流：2023年预测为1.34元
• 净资产收益率（2023年预测）：19.85%
• 总资产收益率（2023年预测）：11.15%
• 投入资本收益率（2023年预测）：19.04%

增长率

• 2023年主营业务收入增长率：16.73%
• 2023年EBIT增长率：8.14%
• 2023年净利润增长率：20.52%

资产管理能力

• 应收账款周转天数（2023年预测）：200天
• 存货周转天数：2.7天
• 应付账款周转天数（2023年预测）：87.1天
• 固定资产周转天数（2023年预测）：3.6天

偿债能力

• 净负债/股东权益（2023年预测）：-94.94%
• EBIT利息保障倍数（2022年）：1,789.2
• 资产负债率（2023年预测）：41.75%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。报告中的信息和观点可能与市场实际情况不一致，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应结合自身情况做出决策，并考虑咨询独立投资顾问。