20161225-安信证券-食品饮料行业周报_年底白酒调研亮点多_2017重点高端和次高端_20页_873kb

食品饮料行业2016年12月25日周报总结

核心内容概览

行业整体表现

• 本周（12/19-12/23），上证综指下跌 $0.41%$，深证成指下跌 $1.31%$，食品饮料板块整体下跌 $2.02%$，在申万28个子行业中排名第26位。
• 子板块普遍下跌，其中葡萄酒板块跌幅最大，为 $2.91%$；白酒板块跌幅为 $2.42%$。

核心组合表现

• 核心组合本周下跌 $0.82%$，略跑输上证综指（$-0.41%$）。
• 主要个股表现：
  • 涨幅前五：威龙股份（$+31.81%$）、金字火腿（$+4.09%$）、西王食品（$+3.77%$）、*ST皇台（$+3.39%$）、天润乳业（$+3.08%$）。
  • 跌幅前五：煌上煌（$-12.30%$）、莫高股份（$-12.23%$）、中葡股份（$-10.60%$）、桂发祥（$-10.01%$）、燕塘乳业（$-9.74%$）。

主要观点与策略建议

下周策略建议

• 建议投资者在市场调整时继续坚定布局白酒，优先选择高端和次高端品种。
• 四川酒企调研亮点纷呈，包括五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、水井坊。

酒企调研亮点

• 五粮液：计划通过减量普五挺价，预计2017年销售收入保持两位数增长，利润增速稍快，对应2017年估值不到16倍。含员工持股的增发已获批，利益绑定效果良好。
• 泸州老窖：高端国窖1573以份额优先，中档酒价格带更加清晰，低价位酒开始企稳增长，预计2017年收入增长不低于 $20%$。
• 沱牌舍得：完成改制后，产品线梳理和营销改革持续推进，沱牌系列新品已逐步铺货，价格带聚焦 $50-150$ 元，预计2017年将发力。
• 水井坊：2017年将推行六大举措促业绩高增长，典藏新品计划在明年初推出，终端价格定为 $680-700$ 元，有助于树立高端品牌形象。

投资建议

• 白酒板块：重点推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和次高端（山西汾酒、沱牌舍得、水井坊）。
• 其他板块：建议关注伊利股份、好想你、安琪酵母、中炬高新等，其中安琪酵母因上游成本下降和下游景气，被特别提及。
• 新景气行业：西化生活方式催生的新细分行业如奶酪黄油、烘焙及酵母等值得关注。

关键信息

风险提示

• 系统性风险。
• 估值切换节奏的不确定性。
• 白酒销售增长和大众品需求回暖不达预期。

重点公司估值

• 白酒：
  • 贵州茅台：2017年PE预计为20倍，评级为买入-A。
  • 五粮液：2017年PE预计为16倍，评级为增持-A。
  • 泸州老窖：2017年PE预计为21倍，评级为买入-A。
  • 沱牌舍得：2017年PE预计为41倍，评级为买入-B。
  • 水井坊：2017年PE预计为34倍，评级为买入-B。
• 乳制品：
  • 伊利股份：2017年PE预计为18倍，评级为买入-A。
  • 光明乳业：2017年PE预计为30倍，评级为增持-A。
  • 麦趣尔：2017年PE预计为67倍，评级为买入-A。
• 其他：
  • 好想你：2017年PE预计为87倍，评级为买入-A。
  • 安琪酵母：2017年PE预计为10倍，评级为买入-A。

重点公司公告

• 贵州茅台：
  • 2016年总收入 $398.56$ 亿元，同比增长 $19.16%$，利润总额 $238.50$ 亿元，同比增长 $8.83%$。
  • 2017年计划安排茅台酒产量 $4$ 万吨以上，销量 $5$ 万吨左右。
• 西王食品：
  • 控股股东西王集团拟发行可交换债券。
• 百润股份：
  • 董事会审议通过增资及注册资本变更事项。
• *ST皇台：
  • 出让新疆安格瑞 $100%$ 股权，民诉败诉并上诉。
• 其他：
  • 桃李面包、安记食品等均有相关公告。

行业重点数据跟踪

原奶价格

• 国内原奶价格自2014年年初累计跌幅达 $16%$。
• 国际原料奶价格呈下降趋势，新西兰、美国、欧盟等地区价格均有所下降。

乳制品

• 婴幼儿奶粉零售均价 $215.60$ 元/千克，国产奶粉均价 $166.50$ 元/千克。
• 牛奶零售价 $11.33$ 元/升，酸奶 $14.05$ 元/升。

肉制品

• 生猪价格 $17.27$ 元/千克，环比上升 $0.6%$。
• 猪粮比价 $9.44:1$。

调味品

• 大豆价格 $4387$ 元/吨，同比上涨 $13.2%$。
• 食糖价格 $5377.04$ 元/吨，同比上涨 $8.4%$。

啤酒

• 进口大麦价格 $201$ 美元/吨，同比下降 $18.6%$。
• 玻璃价格指数 $1080.74$，同比上涨 $24.8%$。

行业评级与投资建议

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差 $-10%$ 至 $10%$。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 $10%$ 以上。

风险评级

• A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，波动大于沪深300指数。

行业展望

• 2017年白酒行业趋势最优，预计将继续保持恢复性增长。
• 随着消费升级和集中度提升，白酒行业具备持续增长潜力。
• 西化生活方式转变催生新的细分行业，如奶酪黄油、烘焙及酵母等，值得关注。

附：相关报告与数据来源

• 相关报告：
  • 《五粮液1218传递正能量，2017继续坚定看好高端和次高端白酒》
  • 《大板块白酒趋势最优，西化生活方式转变催生新景气行业》
  • 《12月重点推荐白酒，跨年布局第一轮最佳时机》
• 数据来源：
  • Wind、安信证券研究中心

附：分析师信息

• 分析师：苏铖（SAC执业证书编号：S1450515040001）
• 联系方式：sucheng@essence.com.cn，021-35082778
• 报告联系人：方振，fangzhen@essence.com.cn，021-35082373

附：销售联系人

• 上海联系人：

  • 葛娇妤：021-35082701，gejy@essence.com.cn
  • 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
  • 许敏：021-35082953，xumin@essence.com.cn
  • 孟硕丰：021-35082788，mengsf@essence.com.cn
  • 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
  • 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
  • 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn

• 北京联系人：

  • 原晨：010-83321361，yuanchen@essence.com.cn
  • 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn
  • 田星汉：010-83321362，tianxh@essence.com.cn
  • 王秋实：010-83321351，wangqs@essence.com.cn
  • 张莹：010-83321366，zhangying1@essence.com.cn
  • 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn
  • 周蓉：010-83321367，zhourong@essence.com.cn

• 深圳联系人：

  • 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn
  • 范洪群：0755-82558044，fanhq@essence.com.cn
  • 孟昊琳：0755-82558045，menghl@essence.com.cn