20210712-天风证券-白酒周报_次高端强势贯穿全年_高端下半年看点多_7页_801kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2021年7月12日发布的白酒周报，主要分析了白酒行业近期的市场表现、投资逻辑及重点推荐标的。报告指出，尽管白酒板块整体表现略弱，但次高端白酒仍表现出较强韧性，高端白酒则在下半年存在较大上涨潜力。

市场表现

• 白酒板块：上周中信白酒指数下跌 -3.14%，跌幅小于中信食品饮料指数（-4.13%），也小于上证指数（-0.17%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：今世缘（+4.79%）、山西汾酒（+2.24%）、金徽酒。
  • 跌幅前三：舍得酒业（-10.20%）、洋河股份（-6.72%）、酒鬼酒（-4.19%）。
• 北上资金：净流入 43.86亿元，流入前三为山西汾酒、五粮液、贵州茅台，流出前三为水井坊、洋河股份、酒鬼酒。

主要观点

1. 次高端白酒全年看好

• 次高端白酒板块整体呈震荡下行趋势，但主要受资金面影响，与基本面无关。
• 次高端酒企在产品、渠道、营销、品牌方面持续发力，2020年业绩基数较低，预计2021年中报表现亮眼，下半年仍有较大上涨弹性。

2. 高端白酒下半年看点多，重点推荐五粮液

• 五粮液作为高端白酒代表，下半年超预期机会主要体现在三个方面：
  • 批价全面站稳千元；
  • 经典五粮液政策全面推广；
  • 量价齐升有空间。
• 报告认为，五粮液的提价逻辑未变，预计2季度将享受打款价上涨带来的利润提升，中报表现有望超出预期。

推荐标的

• 重点推荐：五粮液、舍得酒业
• 重点关注：洋河股份、口子窖、今世缘

风险提示

• 终端产品价格紊乱；
• 渠道库存积压过重；
• 实际动销不及预期；
• 品牌运营不力，无法顺利提价；
• 疫情反复影响白酒正常消费。

行业数据

1. 批价数据

• 茅台飞天：上周五原箱批价为 3500元，较7月2日上涨 70元。
• 五粮液普五（八代）：批价为 990元，与7月2日价格一致。
• 国窖1573：批价为 930元，与7月2日价格一致。

2. 行业产量数据

• 2021年5月：
  • 全国白酒产量为 56.9万千升，同比下降 2.1%；
  • 啤酒产量为 357.2万千升，同比下降 12.1%；
  • 葡萄酒产量为 2.4万千升，累计增长 14.3%。

公司动态

• 今世缘：上半年V系表现突出，省外市场取得进展；南厂区陶坛酒库二期建设完成，智能化包装物流中心快速推进。
• 泸州老窖：举办“为人民起舞”国窖1573艺术周全国巡演，首站为《李白》舞剧，计划持续至2022年底。
• 舍得酒业：
  • 获得地方政府调研支持，强调扩大产能、配套发展及打造文旅项目；
  • 发布利润分配调整公告，因限制性股票回购注销，导致总股本减少，现金分红总额调整为 83,113,085.25元，占净利润的 14.30%。
• 金徽酒：新增“金徽邦天下”、“邦天下”商标，处于申请阶段。

行业资讯

• 反侵权假冒工作委员会筹备会：7月7日召开，旨在打击酒类假冒，维护行业健康发展。
• 居民消费价格指数：6月全国居民消费价格同比上涨 1.1%，酒类价格环比上涨 0.3%，显示白酒消费保持稳定增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益 20%以上；
  • 增持：预期股价相对收益 10%-20%；
  • 持有：预期股价相对收益 -10%至10%；
  • 卖出：预期股价相对收益 -10%以下。

分析师信息

• 刘畅：分析师，执业证书编号 S1110520010001，邮箱 liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，执业证书编号 S1110520100002，邮箱 louqian@tfzq.com

数据来源

• 行业数据：Wind、中国酒业协会
• 公司信息：京东商城、天风证券研究所
• 公告信息：公司公告、微酒等媒体

总结

报告整体对白酒行业保持乐观态度，尤其看好次高端白酒全年表现及高端白酒下半年的上涨潜力。五粮液作为高端白酒代表，被重点推荐，其批价有望全面站稳千元，政策推广和量价齐升空间较大。舍得酒业因品牌效应和产能扩张受到关注。报告同时提醒投资者注意市场风险，如价格紊乱、库存积压、消费不及预期等。