20161225-安信证券-食品饮料行业周报：年底白酒调研亮点多，2017重点高端和次高端_21页_1mb

文档内容总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌，白酒板块跌幅较大，但部分公司表现突出。四川酒企调研显示，五粮液、泸州老窖、沱牌舍得和水井坊在2017年有望实现业绩增长。分析师建议继续布局白酒，尤其是高端和次高端品种，同时关注乳制品、烘焙及相关产业。

主要观点

• 白酒板块表现：本周白酒板块下跌2.42%，五粮液、泸州老窖、沱牌舍得等公司跌幅较大，但其2017年增长预期良好。
• 五粮液：计划推行减量普五挺价举措，预计2017年销售收入保持两位数增长，利润增速较快，估值不到16倍。含员工持股的增发已获批，有利于公司治理优化。
• 泸州老窖：高端国窖1573以份额优先，中档酒价格调整后更清晰，低价位酒已企稳增长，2017年收入增长预计超20%。
• 沱牌舍得与水井坊：作为次高端酒企，受益于高端白酒恢复趋势，2017年业绩快速增长可期。沱牌舍得已推出新品并聚焦价格带，水井坊将推出典藏新品，目标价格为680-700元。
• 贵州茅台：经销商大会披露全年收入增长19.2%，利润增长7.4%，四季度增速接近27%。2017年计划销量5万吨，价格保持稳定。
• 投资建议：坚持跨年度布局白酒，重点推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端品牌（山西汾酒、沱牌舍得、水井坊）。同时，关注乳制品（伊利股份、光明乳业）及烘焙相关产业（安琪酵母）。
• 风险提示：系统性风险、估值切换节奏不确定性、白酒销售增长及大众品需求回暖不及预期。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指下跌0.41%，深证成指下跌1.31%，食品饮料板块下跌2.02%。
• 葡萄酒板块跌幅最大，为2.91%；白酒板块跌幅为2.42%。
• 个股涨幅前五：威龙股份（31.81%）、金字火腿（4.09%）、西王食品（3.77%）、*ST皇台（3.39%）、天润乳业（3.08%）。
• 个股跌幅前五：煌上煌（-12.30%）、莫高股份（-12.23%）、中葡股份（-10.60%）、桂发祥（-10.01%）、燕塘乳业（-9.74%）。

核心组合表现

• 核心组合本周下跌0.82%，略跑输上证综指。
• 组合中贵州茅台、泸州老窖、五粮液、沱牌舍得、安琪酵母等表现突出。

2017年投资策略

• 白酒仍是趋势最优的板块，受益于消费升级和集中度提升。
• 乳制品和烘焙相关产业因西化生活方式转变而成为新景气行业。
• 建议重点关注白酒、伊利股份、好想你、安琪酵母、奶酪、中炬高新等。

重点公司估值

• 白酒板块估值为23.78倍，食品加工行业板块估值为28.92倍。
• 贵州茅台估值20倍，五粮液估值16倍，泸州老窖估值21倍，水井坊估值34倍。

行业重点数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格累计跌幅达16%，国际原料奶价格呈下降趋势。
• 肉制品：生猪价格环比上升，猪粮比价为9.44:1。
• 植物蛋白：杏仁价格稳定，马口铁原材料价格上升。
• 啤酒：进口大麦价格下降，玻璃价格指数上升。
• 调味品：大豆和食糖价格上涨，食盐价格上升趋势明显。

重点公司公告

• 贵州茅台：全年收入增长19.2%，利润增长7.4%，四季度增速接近27%。
• 西王食品：筹划发行可交换债券。
• 百润股份：注册资本变更为9.31亿元，募集资金置换自筹资金。
• 好想你：双十二表现抢眼，战略单品持续放量。
• 其他：多家公司进行管理层聘任、对外投资及股权调整。

下周重要事项

• 伊利股份、好想你、广泽股份等公司将召开股东大会。
• 百润股份将从重要指数成分中剔除。

分析师信息

• 分析师：苏铖（SAC执业证书编号：S1450515040001）
• 报告联系人：方振（fangzhen@essence.com.cn）

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
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