20240904-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2024H1生猪养殖扭亏为盈_饲料动保板块经营承压_16页_2mb

农林牧渔行业2024年上半年分析总结

一、行业整体表现

2024年上半年农林牧渔行业收入同比下降71.5%至52.17万亿元，但归母净利润实现扭亏为盈，达8790亿元，同比大幅增长413.3%。主要受益于生猪价格回升及饲料成本下降，养殖业盈利能力显著改善，带动农业板块整体利润增长。

二、子行业分析

1. 生猪养殖：扭亏为盈，板块崛起

• 收入同比下降87.2%，但归母净利润扭亏为盈（1244亿元，同比增194.8%）
• 猪周期反转向上，2024年春夏猪价中枢逐季抬升，行业出栏量同比增32.4%
• 养殖企业盈利能力大幅提升，毛利率、净利率、ROE同比分别改善1153、1760、1602个百分点

2. 禽养殖：业绩承压，价格下行

• 收入下降13.1%，归母净利润虽同比增5555%但剔除个别企业影响后大幅下滑
• 白羽肉鸡价格同比下降19.9%，短期业绩承压，预计下半年随消费旺季来临有所改善

3. 饲料：竞争加剧，盈利承压

• 收入同比降5.5%，部分企业通过兼有养殖业务弥补亏损
• 猪料竞争加剧，行业盈利修复预计在2024年下半年随猪价高位运行有所改善

4. 动保：盈利传导未至，行业低迷

• 收入下降48%，利润大幅下滑46.4%
• 养殖盈利尚未向动保端传导，叠加供给过剩导致竞争加剧

5. 种子：水稻种亮眼，玉米种承压

• 收入同比增238.4%，主要受益于水稻价格上行
• 玉米种因价格下跌和竞争加剧导致盈利能力下滑

三、投资建议

• 推荐标的：生猪养殖龙头（牧原股份、温氏股份、巨星农牧）、禽养殖企业（圣农发展）、种业企业（隆平高科、登海种业）、饲料企业（大北农）
• 短期关注点：猪周期高位运行、禽养殖消费回暖、玉米转基因产业化进展
• 风险提示：
  • 鸡禽及农产品价格异常波动
  • 动物疫情爆发或消费疲软
  • 猪价下行及动保盈利未改善

报告指出，2024年上半年农林牧渔行业已进入盈利修复周期，生猪养殖龙头和种业企业获益显著。但需关注猪价高位波动及下游动保盈利传导风险。