20220725-中国银河-农林牧渔7月行业动态报告_7月猪价持续上涨_自繁自养扭亏为盈_19页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

2022年7月，农林牧渔行业迎来显著变化，主要体现在猪价持续上涨、黄羽鸡价格高位震荡、行业集中度提升及资本市场表现等方面。整体来看，行业景气度逐步恢复，投资机会显现。

主要观点

1. 物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中

• CPI表现：2022年6月CPI同比上涨2.5%，其中食品价格同比上涨2.9%，猪肉价格同比降幅收窄至-6.0%，但猪肉环比上涨2.9%。
• 农产品贸易：2022年1-6月农产品进口金额同比增长5.95%，出口金额同比增长22.8%，贸易逆差673.95亿美元，同比下降3.3%。
• 猪价走势：自2021年7月至2022年4月，能繁母猪存栏去化约8.5%，2022年6月末存栏环比上涨2.0%至4277万头。自2022年4月以来，生猪价格持续上涨，7月22日周度均价为22.83元/kg，相比3月低点上涨88.37%。
• 行业周期判断：猪价及股价中枢将逐步上抬，当前为布局时点，重点关注养殖企业。

2. 猪鸡行情预期上行过程中，景气度逐步恢复

• 猪价与利润：7月22日，自繁自养利润达602.81元/头，外购仔猪养殖利润达814.28元/头，养殖利润显著改善。
• 黄羽鸡情况：2022年H1黄羽鸡均价为15.95元/kg，同比上涨4.52%；但商品代毛鸡均价环比Q1下降2.72%。黄鸡产能仍处于出清阶段，预计H2或出现拐点。
• 行业格局变化：生猪养殖规模化程度提升，散户逐步退出市场，行业集中度提高，龙头企业受益。

3. 疫苗行业蓄势中，迎接后周期行情

• 疫苗行业背景：动物疫苗为后周期行业，受益于畜禽养殖存栏回升和规模化提升。
• 市场苗趋势：市场苗价格是政府招采苗的5-10倍，毛利率更高，市场苗将成为行业增长的核心。
• 竞争格局：随着新产品批文的下发，竞争加剧，行业集中度提升，头部企业更具优势。

关键信息

行业数据

• 农林牧渔板块市值：截至2022年7月22日，农林牧渔板块总市值为16315亿元，占A股市值1.84%。
• 子行业市值占比：养殖业占45.13%，农产品加工占23.24%，动物保健占7.62%，饲料占6.48%。
• PE情况：养殖业PE为-38倍，饲料为-11倍，动物保健为33倍，种植业为71倍，农产品加工为65倍。

投资建议

• 猪企布局：建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南龙头猪企等，这些企业具备成本控制优秀、财务相对健康、出栏弹性大等特点。
• 黄鸡企业：立华股份作为黄鸡行业龙头，具备较强的产能控制能力，值得关注。
• 饲料行业：海大集团作为饲料行业龙头，具备供应链优势，集中度提升，值得关注。
• 疫苗企业：普莱柯、中牧股份等具备较强市场竞争力，未来有望受益于市场苗发展。

股票池（核心组合）

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，将影响养殖企业盈利。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等疫病可能造成产能受损，影响企业业绩。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动将对养殖及饲料企业盈利造成影响。
• 政策风险：如良种补贴、疫苗招标政策等变化可能影响行业格局。
• 自然灾害风险：极端天气可能影响农产品价格，对种植业造成冲击。

行业趋势与前景

• 猪周期：行业最低谷已过，猪价及股价中枢将逐步上抬，未来上涨趋势可期。
• 黄鸡产能出清：预计2022年H2黄鸡产能将出现拐点，行业集中度逐步提升。
• 疫苗行业：随着市场化进程加速，疫苗企业将受益于市场苗的扩张，竞争加剧。
• 规模化提升：养殖行业集中度提升，龙头企业将享受规模扩张带来的成长红利。

总结

2022年7月，农林牧渔行业在猪价上涨与行业集中度提升的推动下，整体景气度逐步恢复。生猪养殖利润改善，黄羽鸡产能继续出清，疫苗行业蓄势待发。在资本市场中，农林牧渔板块表现优于沪深300，其中渔业与饲料涨幅居前。投资建议聚焦于估值较低、具备成本控制能力、出栏弹性大及行业龙头，重点关注牧原股份、温氏股份、海大集团、立华股份及普莱柯等企业。同时，需警惕猪价不达预期、疫病、原材料价格波动等风险。