20171126-广发证券-农林牧渔行业_本周猪价小幅上涨_建议关注动保_饲料龙头_17页_1mb

农林牧渔行业周度总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于大盘，生猪价格小幅上涨，禽类价格亦有所提升，但鸭价略有下跌。随着年底消费旺季来临，预计猪价将延续上涨趋势，养殖盈利周期有望进一步延长。行业关注重点转向动保、饲料及种业龙头，尤其是成本控制能力强、产能扩张速度快的企业。

主要观点

• 生猪市场：猪价环比上涨0.28%，自繁自养头均盈利环比上升43.56元/头，显示行业盈利改善。由于环保等因素，补栏速度放缓，但年底需求增加将支撑猪价上行。
• 禽类市场：鸡价环比上涨5.3%，鸭价小幅下跌0.2%。肉鸡养殖利润有所改善，但鸭苗价格小幅上涨。
• 饲料与动保板块：动保龙头因疫病高发期销量增长显著，饲料龙头收入与销量持续增长，行业竞争格局优化，建议关注估值合理的标的。
• 种业与养殖龙头：隆平高科因“内生增长+外延并购”驱动，被重点推荐；温氏股份与牧原股份因成本控制与出栏增速表现优异，持续获得买入评级。

关键信息

生猪与养殖

• 11月24日全国生猪出栏均价14.17元/公斤，环比上涨0.28%。
• 自繁自养头均盈利360.24元/头，环比上升43.56元/头。
• 温氏股份2017-18年预计出栏量分别为1900万头、2300万头，肉鸡业务盈利改善。
• 牧原股份2017-18年出栏量预计为750万头、1100万头，保持高速增长。

饲料与动保

• 生物股份作为动保白马，因疫病高发期销量显著增长，预计17-19年EPS为0.93元/1.10元，维持买入评级。
• 大北农在股权激励推动下，未来三年业绩预期稳定增长，饲料销量同比增长14%，生猪养殖下半年增速有望加快。
• 饲料行业竞争格局持续优化，建议关注估值合理的龙头企业如大北农、新希望等。

种业

• 隆平高科因玉米回暖及新销售季经销商情绪乐观，内生增长显著，同时推进国内外并购，业务板块向食葵谷薯扩展，预计2017-18年EPS为0.68元/0.89元，维持买入评级。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1750元/吨，环比上涨0.1%；期货价上涨1.3%；国际现价下跌3.2%，CBOT玉米价上涨5.2%。
• 豆粕：国内现货价3079元/吨，环比上涨1.3%；期货价下跌0.6%；国际现价下跌1.4%，CBOT豆粕价上涨4.2%。
• 小麦：国内现价2538元/吨，环比上涨0.2%；期货价下跌1.5%；国际现价下跌1%，CBOT小麦价上涨0.5%。
• 鱼粉：仓库价上涨5%，库存减少2.2%，鱼粉/豆粕价格比上升16.6个百分点。

农产品加工

• 橡胶：国内现价下跌0.7%，期货价上涨4.1%。
• 白糖：国内现价与期货价均小幅上涨，国际现价与期货价也呈现上涨趋势。

水产品

• 海参：大宗价上涨2.9%，扇贝价格上涨6.1%。
• 对虾与罗非鱼：价格维持不变。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

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一周新闻速递

1. 农业农村经济向好：10月份全国农业农村经济继续向好，预计全年粮食产量保持在12000亿斤以上，养殖业生产总体向好，种养结合趋势明显。
2. 棉花产量增长：预计全国棉花总产量同比增长11.5%，新疆北部产量增长12.27%，内地增长7.7%。
3. 取消进口DDGs增值税：中国将从12月20日起取消进口玉米酒糟粕的增值税，有助于缓解饲料成本压力。
4. 征地制度改革试点延期：全国33个农村土地制度改革试点延长一年，加强征地信息公开，推动耕地保护与利用。
5. 国产葡萄新品种上市：无核晚熟葡萄“冰美人”上市，具有抗癌功效、耐贮能力强，适合冬季食用。

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