20221029-开源证券-富创精密-688409.SH-公司信息更新报告_三季度业绩符合预期_半导体零部件国产化为公司长期成长赋能_4页_862kb

富创精密 (688409.SH) 总结

核心内容

富创精密是一家专注于半导体设备零部件的国内领先企业，其业务涵盖金属机械类零部件，可直供海外厂商的7纳米设备。公司2022年前三季度业绩表现强劲，收入和净利润均实现大幅增长，符合市场预期。分析师维持“买入”投资评级，认为公司长期成长动力充足，受益于半导体设备国产化趋势带来的零部件需求增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营业收入10.1亿元，同比增长76.70%；归母净利润1.63亿元，同比增长98.37%；扣非净利润1.24亿元，同比增长134.25%。其中，2022年第三季度单季营收4.15亿元，同比增长82.07%；归母净利润0.63亿元，同比增长62.9%。
• 盈利能力提升：公司销售毛利率为33.3%，同比提升2.2个百分点；销售净利率为15.2%，同比提升0.8个百分点，显示盈利能力持续增强。
• 费用控制良好：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3% / 8.0% / 7.8% / 0.1%，整体费用控制能力较强。
• 产能规划清晰：公司正在推进沈阳新厂房建设，未来将专注于承接专用领域精密零部件订单，预计2024年可实现1.5亿元收入，产能释放将带来业绩弹性。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，推动产品高端化跃迁，提升产品价值量。
• 估值指标：2022年公司当前股价对应PE为99.2倍，2023年为63.1倍，2024年为46.1倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为10.1亿元，预计2022-2024年分别为16.8亿元、25.04亿元、34.85亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为1.63亿元，预计2022-2024年分别为2.28亿元、3.57亿元、4.89亿元。
• 毛利率：持续提升，预计2022-2024年分别为32.6%、32.9%、33.4%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为13.4%、14.1%、13.8%。
• ROE：预计2022-2024年分别为17.1%、21.1%、22.4%，显示盈利能力稳步提升。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.45元、2.28元、3.12元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为53.8%、58.5%、64.5%，显示公司负债水平逐步上升。
• 净负债比率：预计2022-2024年分别为56.6%、73.7%、110.2%，反映公司资本结构变化。

存货与现金流

• 存货水平：2022年前三季度存货相较2021年年末增加2.5亿元，主要由于客户订单增长及提前采购关键物料。
• 经营性现金流：2022年前三季度为-111亿元，主要受采购现金流出增加及回款周期延长影响，但预计2023年将显著改善。

未来展望

• 公司作为国内半导体设备零部件平台型厂商，长期受益于国产化浪潮。
• 产品高端化趋势明显，技术实力处于国内领先水平。
• 沈阳新厂房建设将增强其在专用领域精密零部件的生产能力，预计2024年贡献1.5亿元收入。
• 未来产能释放将带来业绩弹性，公司有望持续增长。

风险提示

• 产能释放进度不及预期：可能影响公司未来的业绩增长。
• 高端产品研发进展不及预期：可能制约产品结构优化及价值提升。

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于市场。
• 估值指标：PE逐步下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。