深度报告-20221009-浙商证券-富创精密-688409.SH-富创精密深度报告_国内半导体设备零部件龙头穿越周期快速成长_25页_2mb

富创精密深度报告总结

核心内容

富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件生产的国内龙头企业，产品涵盖工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路，已通过国际一流设备厂商的技术认证，客户包括应用材料、东京电子、北方华创等国内外主流厂商。公司处于持续放量的快速发展期，业绩增长显著，2021年营收达8.43亿元，同比增长75.21%，归母净利润达7500万元，同比增长136.78%。随着产能释放和募投基地投产，公司未来营收和利润有望持续快速增长。

主要观点

• 行业前景广阔：半导体设备零部件占设备成本超50%，2022年全球市场规模预计突破600亿美元，其中富创精密涉及的市场2022年有望超过250亿美元。
• 技术壁垒高：行业对精密度、洁净度、耐腐蚀性等要求极高，公司掌握多项核心技术，产品种类超千种，部分已应用于7nm制程半导体设备。
• 国内替代空间大：国内厂商在高端零部件市场占有率较低，仅富创精密、新莱应材等少数企业进入海外主流供应链，国产化率提升空间广阔。
• 产能与扩产：公司通过南通、北京、沈阳三大基地建设，实现产能扩张，提升规模效应，提高产品供应能力。
• 研发投入强劲：公司研发费用率高达8.8%，显著高于可比公司，研发人员数量持续增长，技术团队稳定，保障了持续创新和竞争力。
• 客户结构优化：公司客户集中度较高，前五大客户占比超85%，同时积极拓展国内客户，国内市场营收占比持续提升。
• 盈利预测乐观：预计未来三年公司营收分别为14.82/21.93/32.27亿元，归母净利润分别为2.43/3.67/5.42亿元，增速均超过40%，估值处于合理区间。

关键信息

• 主要产品：工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路。
• 技术认证：已通过应用材料、东京电子、VAT等国际主流厂商认证，累计通过39项特种工艺认证。
• 研发投入：2021年研发费用率8.8%，研发人员占比20.68%，技术团队专业背景深厚。
• 募投项目：计划募集10亿元用于南通基地建设，预计新增年产能93.32万件，显著缓解产能紧张。
• 毛利率表现：2019-2021年毛利率从17.18%提升至32.04%，高于可比公司，期间费用率持续下降。
• 市场空间：2022年全球半导体设备零部件市场预计超600亿美元，国内企业成长空间广阔。

未来展望

随着晶圆厂扩产、设备国产化和零部件国产化趋势的推动，富创精密有望持续受益，业绩实现穿越周期快速成长。公司通过技术积累、产能扩张、研发投入和客户拓展，逐步构建起全球竞争力，成为国内半导体设备零部件领域的重要参与者。

风险提示

• 下游扩产需求不及预期
• 技术进步不及预期
• 大客户依赖风险
• 毛利率波动风险
• 规模增长带来的管理风险

投资评级

• 投资评级：买入（首次）

财务摘要

结论

富创精密凭借强大的技术实力和丰富的客户资源，正处于快速成长期，未来三年营收和利润增长潜力显著。随着国产替代加速和全球半导体设备市场持续扩张，公司有望在行业周期中持续受益，成为全球一流的半导体设备零部件供应商。