深度报告-20221115-华安证券-富创精密-688409.SH-半导体精密零部件广覆盖_深层国产化先行者_18页_1mb

半导体精密零部件广覆盖，深层国产化先行者总结

核心内容

富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件研发与制造的国产龙头企业，其产品涵盖工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路等四大类，广泛应用于刻蚀、薄膜沉积、抛光等半导体设备。随着半导体设备国产化进程的加快，公司作为核心零部件供应商，具备较高的技术壁垒和市场潜力。

主要观点

• 国产化趋势显著：半导体设备国产化是未来保障行业自主可控的基础，而精密零部件是实现这一目标的关键环节。
• 技术突破与市场拓展：公司已突破7nm制程技术，成为全球少数具备该能力的厂商之一，产品已应用于多家国内外知名设备厂商。
• 国内市场潜力巨大：公司近年来逐步降低海外营收占比，提高国内客户比例，借助国内半导体产业的快速发展，业绩有望持续增长。
• 盈利增长迅速：2022-2024年公司预计归母净利润分别为2.19亿元、3.56亿元和5.20亿元，EPS分别为1.05元、1.70元和2.49元，PE分别为130倍、80倍和55倍，投资价值突出。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2008年
• 主要产品：工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路
• 产品特点：高精密、高洁净、超强耐腐蚀、耐击穿电压
• 技术突破：已实现7nm制程产品的稳定供应
• 市场区域：国内客户占比逐步提升，海外营收占比从60%降至约44%

2. 财务指标

3. 行业背景

• 市场规模：2022年全球半导体设备市场规模预计为1175亿美元，预计2030年将增长至1400亿美元。
• 成本构成：设备成本中约80%-90%为零部件，精密零部件市场约占全球半导体设备市场规模的50%-55%。
• 国产替代机遇：随着美系设备和零部件供应受限，国产厂商有望加速替代，抢占市场份额。

4. 产品与客户

• 主要产品：工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路
• 产品应用：应用于7nm制程设备，包括过渡腔、传输腔、反应腔、内衬、匀气盘等
• 客户资源：与客户A长期战略合作，2021年营收占比达55.97%；同时拓展国内外多个知名设备厂商

5. 产能与研发

• 产能扩张：设立南通工厂，实现产能释放，满足国内客户增长需求
• 研发投入：持续投入研发，累计量产产品超过千种，具备自动化产线与柔性智能化车间
• 技术能力：具备高精密制造、表面处理、焊接、洁净检测等核心技术，形成完整的产品矩阵

6. 估值与投资建议

• 可比公司PE均值：2022年为53倍
• 公司估值：由于专注于半导体设备零部件，且具备7nm制程产品稳定出货能力，给予更高估值
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级

风险提示

• 晶圆厂扩产进度不及预期
• 下游客户拓展不及预期
• 行业竞争加剧

结论

富创精密作为国产半导体精密零部件领域的先行者，凭借技术积累与市场拓展，已实现7nm制程产品的突破，并在多个关键环节具备核心竞争力。随着国产替代加速和半导体设备市场规模增长，公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长，具备较高的投资价值。