20221030-国盛证券-富创精密-688409.SH-营收业绩持续高增_国产零部件加速替代_3页_517kb

富创精密 (688409.SH) 总结

核心内容

富创精密是一家专注于半导体零部件的国产企业，2022年三季报显示其业绩持续高增，成为国内半导体设备零部件领域的领先者。公司不仅受益于全球半导体零部件市场的扩张，还积极顺应国产替代趋势，与国内外设备厂商建立紧密合作关系，推动产品结构优化和产能扩张。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司实现营收10.1亿元，同比增长76.70%；归母净利润1.63亿元，同比增长98.4%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长134.3%。单Q3季度营收4.1亿元，同比增长82.1%；归母净利润6278.2万元，同比增长62.9%。
• 毛利率与净利率略降：尽管营收和净利润增长显著，但毛利率同比下降0.1个百分点至33.3%，净利率下降0.8个百分点至16.1%。
• 市场空间广阔：2022年全球半导体零部件市场规模预计超过500亿美元，中国大陆市场占全球比重约25.9%，对应市场规模约152亿美元。富创精密的可触及市场空间已超过200亿美元。
• 国产替代加速：在中美科技摩擦背景下，国内晶圆厂扩产推动了国产设备供应商的发展，富创精密作为国产零部件龙头，积极布局，提升市场占有率。
• 产品结构优化：公司拓展模组产品和气体管路业务，提高高附加值产品占比，改善产品结构。
• 产能扩张计划：公司已建设沈阳新厂房，并规划南通和北京两地扩产项目，以支撑未来业务增长。南通项目为本次上市募投项目。
• 未来盈利预测：预计公司将在2022年至2024年实现归母净利润2.3/3.6/5.3亿元，对应估值分别为133.1/83.3/56.3倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润保持高速增长，但资产负债率和净负债比率有所上升，反映扩张带来的财务压力。

关键信息

营收与利润增长

• 2020A：营收481百万元，归母净利润94百万元。
• 2021A：营收843百万元，归母净利润126百万元。
• 2022E：营收1415百万元，归母净利润226百万元。
• 2023E：营收2187百万元，归母净利润361百万元。
• 2024E：营收3250百万元，归母净利润534百万元。

财务指标变化

• 毛利率：从2020年的31.6%提升至2022年的33.4%，预计2024年达37.3%。
• 净利率：从2020年的19.4%下降至2022年的16.0%，预计2024年维持16.4%。
• ROE：从2020年的10.2%提升至2024年的23.8%。
• P/E：从2020年的321.5倍降至2024年的56.3倍。
• P/B：从2020年的32.8倍降至2024年的13.9倍。

产能与布局

• 公司已建设沈阳新厂房，并启动南通和北京两地扩产项目。
• 未来将形成沈阳、北京、南通三大生产基地，支撑长期业务增长。

风险提示

• 新产品研发及客户导入进展不及预期。
• 下游需求不及预期。

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 投资建议标准：相对同期基准指数涨幅在15%以上。

股票信息

• 行业：半导体
• 前次评级：买入
• 10月28日收盘价：143.80元
• 总市值：30,061.87百万元
• 总股本：209.05百万股
• 自由流通股占比：21.29%
• 30日日均成交量：6.80百万股

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师团队撰写，包括郑震湘、张一鸣、余凌星、刘嘉元。分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容为个人观点，不构成投资建议。

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