20240426-国投证券-苏泊尔-002032.SZ-Q1外销持续复苏_单季收入稳健增长_6页_918kb

国投证券：苏泊尔Q1业绩稳健，外销复苏带动收入增长

本报告分析苏泊尔（002032.SZ）2024年第一季度经营表现。Q1公司实现收入538亿元，同比增长84%，归母净利润47亿元，同比增长72%。内销和外销均保持增长，其中外销复苏尤为显著。

分区域表现

• 内销：线上销售额YoY-77%，但3月线上销售额YoY+15%，线上零售边际改善。线下渠道推动内销收入小幅提升。
• 外销：受益于海外需求增长，厨房小家电出口强劲，如电热饮水机出口增长303%，电磁炉、电烤箱也实现高速增长。外销收入有望持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移。

财务指标分析

• 毛利率：Q1毛利率为24.4%，同比下降0.8个百分点，主要因外销收入占比提升。
• 净利率：净利率为8.7%，同比小幅下降1个百分点，但公司通过费用管控和汇率收益改善了利润。
• 现金流：经营性现金流净流入104亿元，同比增长385%，现金回款能力增强，公司资金储备充裕。

投资建议

国投证券维持苏泊尔“买入-A”评级，目标价7630元，2024-2026年EPS分别为3.05元、3.45元、3.85元。分析师预计公司产品结构和渠道持续优化，收入和盈利能力有望稳步提升。

风险提示

报告提示行业竞争加剧、原材料价格波动及汇率风险等潜在风险。