20241227-浙商证券-债券市场专题研究_如何优选2.25_以上的票息资产__13页_696kb

报告摘要

在2024年12月债牛行情中，信用债表现弱于利率债，未来信用债市场有望加大补涨幅度，跨年后市场对信用债的配置力度将增强，因此信用债市场仍有票息挖掘空间。

类别	主要内容
整体情况	225%以上信用债余额约7万亿元，占信用债存量的16.59%，主要包括城投债、产业债和金融债。其中城投债余额超42万亿元，产业债超21万亿元，金融债约0.7万亿元。
城投债特点	225%以上城投债多集中于AA-(2)、AA-评级，久期多在3-5年及以下。高收益特征明显，如山东、四川、陕西等省份收益率3%以上的城投债规模较大。
产业债特点	高收益产业债主要集中在房地产、非银金融、综合等行业，超225%收益债券多为央企或国企发行的超长期债券，如诚通控股、深圳投资控股等。
金融债特点	225%以上金融债主要集中在银行二永债和保险资本补充债，其中低评级AA-以下、中长久期3-5年标的较多。
推荐标准	（1）余额规模大；<br>（2）高流动性，QB流动性评级S/A级；<br>（3）主体资质强，YY评级6级及以上；<br>（4）优先央企、国企产业平台。
推荐主体	城投：津城建、河南航空港、西安高新投、蜀道集团、湖北联投、深圳地铁；<br>产业：北京首都开发、华侨城、诚通控股、珠海华发、云南能投；<br>金融：民生银行、渤海银行、恒丰银行等。
风险提示	数据统计不完整，机构行为超预期可能影响市场表现。