20251118-国金证券-票息资产热度图谱_2.3_以上的债还有多少_20页_3mb

信用债估值及利差分布分析总结

截至2025年11月17日，存量信用债估值及利差的分布特征和变动趋势如下：

城投债

• 公募城投债:
  • 区域分布:江浙两省加权平均估值收益率低于2.5%；贵州区县级收益率超过4.5%，云南、甘肃等地利差较高。
  • 收益率变动:与上周相比，公募城投债收益率超过半数下行，尤其是3-5年品种平均下行1.2BP。收益下行幅度较大的包括河南区县级非永续债、贵州区县级非永续债、广西区县级永续债等。
• 私募城投债:
  • 区域分布:上海、浙江、广东、福建等沿海省份收益率低于2.85%；云南、贵州、甘肃等地收益率高于3.5%，广西、青海等地利差较高。
  • 收益率变动:收益率普遍下行，3-5年品种平均下行2.6BP。1年内福建地级市永续债下行8.6BP、2-3年河北地级市永续债下行9.3BP、2-3年山西区县级非永续债下行12.6BP、1-2年宁夏地级市非永续债下行22.7BP。

产业债

• 民企地产债和产业债:
  • 估值收益率和利差整体较高。
  • 收益率变动:非金融非地产类产业债多数下行，民企1年内公募永续债下行11.2BP，3-5年私募非永续债下行5.4BP；地产债超半数下行，2年内国企私募非永续债下行2.5BP以上，同期限公募非永续债有所调整。

金融债

• 高收益品种:
  • 城农商行资本补充工具、租赁公司债。
• 收益率变动:整体下行，但期限分化明显：
  • 2-3年、3-5年私募非永续租赁债下行3.5BP以上。
  • 2年内、1年内私募和公募非永续债小幅上行。
  • 银行次级债情绪回暖，1-2年农商行、1年内城商行永续债下行8.2BP和6.6BP。
  • 商金债和证券公司普通债表现分化。

风险提示

1. 数据失真风险:银行间交易时滞可能影响统计数据。
2. 信用事件冲击:随机性可能扰乱债市情绪。
3. 政策不确定性:经济和监管政策变化可能影响市场行为。

该总结涵盖主要债种、区域分布、收益率和利差变动以及风险因素，便于快速理解当前信用债市场动态。