20170918-国金证券-天然气深度报告之二：今冬天然气供需缺口有多大？_24页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年冬季中国天然气供需情况，指出由于政策推动和需求增长，天然气供应缺口扩大，面临气荒风险。同时，报告对天然气市场进行了详细预测，并提出了相关投资建议。

天然气需求快速增长：
- 天然气消费增速在2017年恢复两位数增长，预计全年消费量增速为13.5%。
- 冬季天然气需求占比全年约40%，预计2017年冬季天然气供应总缺口为105亿方，较去年增加17亿方，增长20%。
冬季天然气供需紧张：
- 冬季居民供暖需求增加，带动天然气消费量增长，预计冬季天然气月均环比增速在23%-37%之间。
- 天然气价格或将上涨，尤其是非居民用气，中石油等企业可能在冬季上调价格。
政策推动天然气需求增长：
- “煤改气”政策是推动天然气需求增长的主要因素，预计“2+26”城市将新增天然气需求约52亿方，京津冀地区新增31.6亿方。
- 工业锅炉清零政策和钢铁产能限产政策也对天然气需求产生影响，预计新增天然气需求26亿方和1.1亿方。
工业用气面临关停风险：
- 为保障居民用气，可能限制工业用气，导致甲醇、玻璃、陶瓷等产品价格上涨。
- 工业用气在天然气消费中占比约24.5%，其中陶瓷行业占比10%。
投资建议：
- 建议关注华北地区燃气企业，如新奥能源、百川能源、昆仑能源和蓝焰控股。
- 关注甲醇、玻璃等产品价格变动，以及新奥股份等企业在天然气产业链中的表现。

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：38.42
- 市场优化平均市盈率：18.52
- 国金石油化工指数：2199.65
- 沪深300指数：3843.14
- 上证指数：3362.86
- 深证成指：11153.53
- 中小板综指：11870.31
天然气供需平衡表预测：
- 2017-2018年冬季天然气供应总缺口为105亿方。
- 京津冀地区冬季天然气消费量预计为216.8亿立方米，平均每天所需输气量约1.81亿立方米，而最大输气能力为1.11亿立方米/天，存在较大缺口。
政策影响：
- “煤改气”政策推动天然气需求增长，预计新增需求25亿方。
- 工业锅炉清零政策预计新增天然气需求26亿方。
- 钢铁产能限产50%预计新增天然气需求1.1亿方。
气温影响：
- 冬季气温是影响天然气消费的重要因素，气温越低，消费量增速越高。
- 厄尔尼诺现象发生可能性在35%-45%之间，可能导致冬季雾霾加重，进一步影响天然气需求。
投资建议：
- 关注新奥能源、百川能源、昆仑能源和蓝焰控股等公司。
- 关注甲醇、玻璃等产品价格变动，以及新奥股份等企业在天然气产业链中的表现。

长期竞争力评级：等于行业均值
公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下
行业投资评级：
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上
- 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上