20170918-国金证券-天然气深度报告之二_今冬天然气供需缺口有多大__23页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年冬季中国天然气供需情况，指出天然气需求快速增长，冬季供应趋紧，预计供暖季天然气供应缺口为105亿方，比去年扩大17亿方，同比增加20%。同时，报告对天然气价格、工业与化工用气影响、相关企业投资机会及政策推动进行了深入探讨。

天然气需求增长：2017年天然气消费量增速预计为13.5%，为近三年首次恢复两位数增长。其中，城市燃气增速达18%，工业燃料和化工用气增速分别为8%和11%。
冬季供应紧张：天然气消费具有季节性，冬季为需求旺季，导致供应紧张成为常态。京津冀地区天然气供应缺口最大，预计冬季天然气缺口为84亿方，平均每天缺口约0.7亿方。
政策推动需求增长：国家多项政策如“煤改气”、“工业锅炉清零”、“钢铁限产”等推动天然气需求激增，预计“2+26”城市新增天然气需求约52亿方，京津冀地区新增需求为31.6亿立方米。
气温影响供需：气温是影响冬季天然气消费的重要因素，若为冷冬，天然气消费环比增速可达33-37%，暖冬则为23-27%。厄尔尼诺现象发生概率为35-45%，可能加剧冬季雾霾，进而推动天然气需求增长。
天然气价格可能上涨：由于供应缺口扩大，预计天然气价格将上涨，特别是非居民用气和LNG价格。中石油已采取调价措施，未来可能进一步上调价格。
工业与化工用气面临风险：在保供压力下，部分工业和化工企业可能面临限产或关停风险，导致相关产品价格上涨，如甲醇、玻璃、陶瓷等。

行业数据：2017年7月，我国天然气累计消费量达1323亿立方米，同比增速16.2%。国金石油化工指数为2199.65，沪深300指数为3843.14。
供需预测：预计2017年天然气产量增速为9%，LNG进口量增速为38%。冬季供需平衡表显示，天然气供应缺口为105亿方，京津冀地区缺口最大。
政策影响：
- 煤改气：预计新增天然气需求25亿方，京津冀地区新增17.76亿方。
- 工业锅炉清零：预计新增天然气需求26亿方，京津冀地区新增12.74亿方。
- 钢铁限产：预计新增天然气需求1.1亿方。
企业投资建议：
- 新奥能源：受益“煤改气”政策，购气成本有望下降，泛能项目将成为未来增长点。
- 百川能源：地处京津冀，受益环保政策，“煤改气”力度加大，业务扩展和员工激励增强公司信心。
- 昆仑能源：持续新增“煤改气”用户和工业用户，输气管道工程提升输气能力。
- 蓝焰控股：受益“煤改气”政策，补贴+退税政策扶持，管输问题逐步解决，销量提升盈利增长。
- 新奥股份：拥有煤炭-甲醇-煤化工一体化产业链，具备较大业绩弹性，掌控上游气源。