20230507-浙商证券-亿纬锂能-300014.SZ-2022年报及2023年一季报点评_2022年收入超额完成目标_动力储能有望快速放量_3页_791kb

亿纬锂能证券研究报告总结

公司财务表现

• 2022年业绩: 实现总收入363.04亿元，同比增长114.82%；归母净利润35.09亿元，同比增长207.6%；扣非归母净利润26.95亿元，同比增长58.1%。毛利率降至16.43%，同比下降5.1个百分点，但逐季改善，第四季度恢复至17.58%。
• 2023年一季度: 实现总收入111.85亿元，同比增长66.11%；归母净利润11.40亿元，同比增长118.68%；扣非归母净利润6.12亿元，同比增长40.66%。毛利率为16.83%，环比下降0.07个百分点，净利率环比上升。

关键投资要点

• 营收和盈利能力快速增长：2022年超额完成目标，得益于动力和储能需求旺盛。新工厂逐步量产，2023年一季度虽收入环比下降，但利润大幅增长，期间费用率下降。
• 市场前景：动力储能电池快速放量，计划2023年产能释放，预计2024年归母净利润目标更高。能量密度达350Wh/kg的大圆柱电池技术领先，支持超级快充和CTP集成技术。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、材料价格波动、产品验证延迟等因素可能影响业绩。

盈利预测与估值调整

• 调整2023-2024年盈利预测：预计2023年归母净利润54.40亿元（原预测60.22亿元），2024年90.41亿元，新增2025年预测109.56亿元。
• 当前估值：维持买入评级，PE分别为2023年24倍、2024年15倍、2025年12倍，EPS分别为2.66元、4.42元、5.36元。市占率有望提升至动力200GWh和储能100GWh目标。

风险与评级

• 维持买入评级：基于动力储能快速放量和优质供应商地位，但需警惕短期排产弱等因素。
• 风险因素：新能源车销量低于预期、材料成本上升、新工艺产品放量不及计划。