20260408-东吴证券-亿纬锂能-300014.SZ-2026年一季报预告点评_业绩略超市场预期产能扩张进一步加速_3页_447kb

亿纬锂能（300014）2026年一季报预告点评总结

核心内容

亿纬锂能发布了2026年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润13.8~14.9亿元，同比增长25%~35%，环比增长4%~13%，中值为14.3亿元，略超市场预期。扣非净利润预计为10.6~11.4亿元，同比增长30%~40%，环比略有下降。公司2026年全年预计出货量为200GWh，同比增长65%，其中动力电池和储能电池分别预计出货90GWh和100~110GWh，实现动力业务翻倍增长，储能业务同比增长50%左右。

主要观点

• 业绩表现：2026年一季度业绩略超市场预期，显示公司经营韧性较强。
• 产能扩张：公司持续加快产能建设，包括在启东市新建50GWh产能、与龙净环保设立合资公司（持股80%）以及在上杭县建设60GWh产能，进一步强化产能布局。
• 盈利能力：Q1单wh盈利维持在0.02~0.025元区间，其中动力电池单wh盈利约0.025元，储能电池约0.02元，动储业务贡献利润超7亿元。公司通过价格传导、材料合资公司盈利改善以及碳酸锂期货套保等方式，有效对冲原材料波动，全年电池单wh利润有望维持在0.025元。
• 消费类业务：消费类业务同比增长10~20%，贡献利润近4亿元，同时思摩尔投资收益0.5~1亿元，其他投资收益2~3亿元。
• 费用控制：Q1含股权激励费用1.5亿元，费用端环比略有下降，有助于提升净利润空间。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值：基于2026年30x估值，对应目标价103元/股。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为72.3/95.2/124.2亿元，同比增长分别为75%/32%/30%。
• PE倍数：2026年PE为17.59x，2027年PE为13.37x，2028年PE为10.25x。

风险提示

• 原材料价格波动超市场预期；
• 电动车销量不及市场预期。

股价与市场数据

财务结构概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

东吴证券维持对亿纬锂能“买入”评级，基于其业绩表现、产能扩张及盈利能力的持续改善，认为公司具备良好的增长潜力。