> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能（300014）2026年一季报预告点评总结 ## 核心内容 亿纬锂能发布了2026年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润13.8~14.9亿元，同比增长25%~35%，环比增长4%~13%，中值为14.3亿元，略超市场预期。扣非净利润预计为10.6~11.4亿元，同比增长30%~40%，环比略有下降。公司2026年全年预计出货量为200GWh，同比增长65%，其中动力电池和储能电池分别预计出货90GWh和100~110GWh，实现动力业务翻倍增长，储能业务同比增长50%左右。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年一季度业绩略超市场预期，显示公司经营韧性较强。 - **产能扩张**：公司持续加快产能建设，包括在启东市新建50GWh产能、与龙净环保设立合资公司（持股80%）以及在上杭县建设60GWh产能，进一步强化产能布局。 - **盈利能力**：Q1单wh盈利维持在0.02~0.025元区间，其中动力电池单wh盈利约0.025元，储能电池约0.02元，动储业务贡献利润超7亿元。公司通过价格传导、材料合资公司盈利改善以及碳酸锂期货套保等方式，有效对冲原材料波动，全年电池单wh利润有望维持在0.025元。 - **消费类业务**：消费类业务同比增长10~20%，贡献利润近4亿元，同时思摩尔投资收益0.5~1亿元，其他投资收益2~3亿元。 - **费用控制**：Q1含股权激励费用1.5亿元，费用端环比略有下降，有助于提升净利润空间。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 48,615 | 61,470 | 97,035 | 123,877 | 151,303 | | 同比增长 | -0.35 | 26.44 | 57.86 | 27.66 | 22.14 | | 归母净利润 | 4,076 | 4,134 | 7,235 | 9,521 | 12,419 | | 同比增长 | 0.63 | 1.44 | 74.99 | 31.60 | 30.44 | | EPS（元/股）| 1.94 | 1.97 | 3.45 | 4.54 | 5.92 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.23 | 30.78 | 17.59 | 13.37 | 10.25 | ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 61,470 | 97,035 | 123,877 | 151,303 | | 营业成本（含金融类） | 51,528 | 79,839 | 102,724 | 126,658 | | 净利润 | 4,302 | 7,458 | 9,815 | 12,803 | | 归母净利润 | 4,134 | 7,235 | 9,521 | 12,419 | | 毛利率（%） | 16.17 | 17.72 | 17.08 | 16.29 | | 归母净利率（%） | 6.73 | 7.46 | 7.69 | 8.21 | | 每股净资产（元） | 20.26 | 22.68 | 26.11 | 30.59 | | ROIC（%） | 5.32 | 10.52 | 12.17 | 14.13 | | ROE-摊薄（%） | 9.77 | 15.12 | 17.29 | 19.27 | | 资产负债率（%） | 64.18 | 65.98 | 66.46 | 66.19 | | P/B（现价） | 3.00 | 2.68 | 2.32 | 1.98 | ### 投资评级与目标价 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **估值**：基于2026年30x估值，对应目标价103元/股。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为72.3/95.2/124.2亿元，同比增长分别为75%/32%/30%。 - **PE倍数**：2026年PE为17.59x，2027年PE为13.37x，2028年PE为10.25x。 ### 风险提示 - 原材料价格波动超市场预期； - 电动车销量不及市场预期。 ## 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |----------------|------------| | 收盘价（元） | 60.68 | | 一年最低/最高价 | 39.07/94.44 | | 市净率（倍） | 3.00 | | 流通A股市值（百万元） | 123,572.39 | | 总市值（百万元） | 127,262.43 | ## 财务结构概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 53,673 | 77,672 | 103,034 | 131,735 | | 货币资金及交易性金融资产 | 16,287 | 28,705 | 41,826 | 51,506 | | 经营性应收款项 | 24,049 | 33,756 | 42,944 | 56,856 | | 存货 | 8,240 | 10,223 | 13,095 | 16,220 | | 非流动资产 | 71,869 | 71,461 | 70,586 | 69,426 | | 资产总计 | 125,542 | 149,133 | 173,620 | 201,162 | ### 负债与权益（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动负债 | 52,251 | 70,081 | 87,073 | 104,839 | | 负债合计 | 80,571 | 98,401 | 115,393 | 133,159 | | 归属母公司股东权益 | 42,320 | 47,857 | 55,057 | 64,449 | | 所有者权益合计 | 44,971 | 50,732 | 58,227 | 68,003 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 7,492 | 18,186 | 18,652 | 15,777 | | 投资活动现金流 | (12,616) | (2,727) | (1,859) | (1,512) | | 筹资活动现金流 | 4,383 | (3,116) | (3,673) | (4,585) | | 现金净增加额 | (675) | 12,409 | 13,121 | 9,680 | | 折旧和摊销 | 3,388 | 4,600 | 4,305 | 4,590 | | 资本开支 | (10,413) | (4,221) | (3,469) | (3,479) | | 营运资本变动 | 245 | 5,850 | 4,425 | (1,256) | ## 投资建议 东吴证券维持对亿纬锂能“买入”评级，基于其业绩表现、产能扩张及盈利能力的持续改善，认为公司具备良好的增长潜力。