20230712-国金证券-2023年6月货币金融数据点评_融资中的三点猜想_7页_790kb

报告摘要

总结内容

核心数据：6月央行数据显示，新增信贷3.05万亿元，超出市场预期；新增社融4.22万亿元，较市场预期高幅。社融存量增速为9%，环比下降0.5个百分点；M2同比增长11.3%，环比下降0.3个百分点。
融资中的三点猜想：
1. 信贷整体超预期：可能与信贷投放节奏集中、季末考核、稳增长政策加力刺激配套融资等有关。
2. 居民融资边际改善：居民短贷创新高（约4900亿元以上），可能受线下活动恢复带动局部消费，部分房贷“过桥”补充。居民中长贷同比多增，但基数因素和30大中城市商品房成交面积疲软显示购房者行为偏弱。
3. M2回落原因：或受企业存款同比少增（约为8700亿元，涉二季度信贷发放节奏、存款利率下调等因素），派生存款减少影响较大。
常规跟踪：人民币贷款支撑社融超预期，M1（增速3.1%、环比降1.6个百分点）和M2双双回落，显示企业活跃度低，活期存款增长乏力；6月居民存款多增，企业存款少增，财政存款多减，可能反映财政发力加快。
风险提示：政策执行不及预期、债务问题导致项目质量拖累；疫情反复对开工及线下活动的影响，抑制经济活动复苏。