20230712-红塔证券-策略深度报告_6月金融数据的两个主要特征_8页_578kb

总结报告：6月金融数据的两个主要特征

关键发现

6月末中国社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，较上月下滑0.5个百分点；增量为4.22万亿元，比上年同期少0.9859万亿元。政府债券净融资同比少增是主要拖累因素，而居民和企业贷款增长是关键亮点。

数据亮点

• 人民币贷款增同比多增1825亿元，主要由于降息周期、假期旅游需求、专项债落地、中长期贷款考核等驱动。
• M2余额同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，M2-M1剪刀差扩大至8.2%，反映资金活化慢。

风险和展望

• 宽货币政策初见成效，但宽信用传导路径不畅，居民信贷需求弱于预期。
• 后续需财政、产业和货币政策协同发力，提升传导效率。