20230712-德邦证券-2023年6月金融数据点评_社融增速或见底_4页_674kb

核心观点: 报告分析了2023年6月金融数据，指出社融增速可能见底、贷款增长恢复但企业需求饱和、货币与信贷剪刀差扩大，同时强调宽信用未来需提升实体投资回报率，并警告内外部均衡风险。

金融数据摘要:

• 社融：6月新增422万亿元，同比少增9859亿元，增速从9.5%回落至9.0%；主要驱动力为人民币贷款和债券融资。
• 贷款：6月新增3.05万亿元，同比多增2400亿元；居民信贷延续恢复，非金融企业中长贷支撑。
• 货币供应：M2同比增长11.3%，M1增长3.1%，剪刀差达8.2个百分点，显示资金活性低。

居民与企业贷款:

• 居民贷款修复力度大，同比多增，可能因LPR下调的贷款置换行为。
• 企业信贷增长虽多增，但中长贷增量自去年下半年后趋于稳定，或已饱和。

社融少增原因: 同比少增主要源于政府债券融资少增，未来专项债发行可能支撑增速回升。

宽信用展望: 贷款与存款增长不匹配，实体投资回报率待提升；下一步关键是提高效率。

市场与风险: 利率与债券收益率波动影响债市；出口下滑和消费不足可能风险；宽预期下增长可能"慢复苏"；预计10年期国债收益率下破2.60%需要二次降息。