20220322-国盛证券-新洁能-605111.SH-2021业绩飞速增长_功率半导体方兴未艾_3页_560kb

报告摘要

新洁能是一家专注于功率半导体设计的国内龙头企业，2021年实现业绩飞速增长，2022年继续被看好为重要增长年。公司产品线覆盖MOSFET、IGBT及第三代半导体技术，应用领域广泛，包括汽车电子、光伏逆变器、光伏储能等。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入14.98亿元，同比增长56.89%；归母净利润4.10亿元，同比增长194.55%。其中，2021Q4营收和净利润分别同比增长38.06%和159.64%。
毛利率提升：2021年毛利率达到39.12%，同比提升13.75个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
产品结构优化：公司加大高利润产品的研发和推广力度，SGT-MOSFET产品占比提升至38.96%，IGBT产品销售收入同比增长529.44%。
技术布局全面：公司布局MOSFET、IGBT、第三代半导体（如SiC MOSFET）以及部分驱动IC，产品电压覆盖12V至1700V，满足多领域需求。
客户拓展成功：在汽车电子领域成功导入比亚迪，并实现多款产品的批量供应；同时在光伏逆变和储能领域实现大批量销售。
盈利预测乐观：预计2022~2024年公司归母净利润分别为5.55亿元、6.71亿元和9.72亿元，维持“买入”评级。
估值持续下降：公司P/E和P/B估值逐年下降，2024年预计降至28.2倍和7.4倍，显示市场对其未来增长的信心。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2022E	21.13	5.55	3.89	49.4
2023E	28.52	6.71	4.69	40.9
2024E	38.50	9.72	6.81	28.2

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	955	1498	2113	2852	3850
归母净利润（百万元）	139	410	555	671	972
毛利率（%）	25.4	39.1	37.0	33.0	35.0
净利率（%）	14.6	27.4	26.3	23.5	25.3
ROE（%）	12.0	26.8	26.6	24.5	26.3
P/E（倍）	197.0	66.9	49.4	40.9	28.2
P/B（倍）	23.7	17.9	13.2	10.0	7.4