建筑材料行业2018年12月数据点评：水泥价格超预期，京津冀市场有亮点-20190128-广发证券-17页_1mb

建筑材料行业2018年12月数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年12月建筑材料行业的关键数据，重点讨论了水泥和玻璃行业的供需变化、价格走势以及区域差异，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 地产与基建需求动态

• 地产需求：2018年1-12月商品房销售面积同比增速为1.3%，环比1-11月略有回落，但房地产开发投资同比增速为9.5%，比去年同期高2.5个百分点。新开工土地面积同比增速达17.2%，新开工面积增速持续高于销售面积增速，显示房地产市场仍处于补库存阶段。
• 基建需求：基础设施投资（不含电力等公用事业部门）同比增长4.2%，增速环比提升，12月单月增速为9.0%，显示基建需求底部改善。

2. 水泥价格超预期上涨

• 水泥产量：2018年1-12月全国水泥产量为21.8亿吨，同比增速为3.0%，12月单月产量同比增长4.3%。
• 水泥价格：10月中旬以来水泥价格加速上涨，12月全国水泥价格高位上行，显示市场供需关系改善。
• 库存变化：水泥库容比在9-11月快速下行，12月下旬迅速回升，高于去年同期水平，显示需求回暖。
• 区域差异：华北地区水泥产量增速突出，尤其是京津冀带动需求回升，环保限产力度减弱也推动了供给增加。

3. 玻璃行业表现

• 玻璃产量：1-12月全国平板玻璃产量为8.7亿重箱，同比增速为2.1%，12月单月产量同比增长10.2%。
• 玻璃价格：玻璃价格震荡下行，与水泥形成对比。
• 产能变化：玻璃行业实际产能仍处于增加态势，冷修停产产能11050t/d，新点火产能6330t/d，复产产能10460t/d。

4. 区域产量分析

• 南方地区：华东、中南、西南地区水泥产量增速分别为3.13%、3.72%、6.44%，其中华东地区12月单月增速由负转正。
• 北方地区：华北地区1-12月累计产量增速为8.47%，12月单月增速达71.73%，是唯一正增长区域。西北和东北地区持续负增长，但12月东北地区产量增速有所回升。

关键信息

• 供需背离：房地产销售面积增速与新开工面积增速出现不同于以往周期的背离，表明市场结构性变化。
• 环保限产影响：2018年京津冀及周边地区环保限产力度较上一年有所减弱，推动水泥需求回升。
• 投资建议：
  • 特种玻璃：看好药用玻璃行业龙头山东药玻、石英玻璃行业龙头石英股份、光伏玻璃行业龙头。
  • 低估值高护城河公司：看好北新建材、海螺水泥等龙头公司。
• 风险提示：包括宏观经济下行、政策波动、产能超预期、原材料成本上涨、能源结构变化、公司管理风险等。

投资策略

• 水泥行业：高景气预计持续，2019年将是转折之年。
• 玻璃行业：预计仍保持较弱态势，需关注供给变化。
• 区域表现：华北地区水泥产量增速显著，而东北地区12月产量增速较高，可能与停产时间较晚有关。

结论

2018年12月建筑材料行业整体呈现水泥需求回暖、玻璃行业相对疲软的态势。京津冀及华北地区水泥市场表现尤为突出，预计2019年水泥行业将进入新的发展阶段，而玻璃行业则仍需等待供需结构的改善。投资建议聚焦于结构性机会，关注特种玻璃和低估值龙头公司。