20141202-广发证券-建筑材料行业_关注原油价格大跌和京津冀协同会议_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业近期表现平稳，水泥和玻璃价格在11月24日至28日期间环比持平，但需求端疲弱，预计未来价格将面临下行压力。原油价格下跌对部分企业有利，京津冀协同发展规划可能于12月初出台，对冀东水泥和金隅股份形成利好。行业整体评级维持“持有”。

主要观点

• 水泥行业：旺季接近尾声，价格环比持平，需求疲软，预计12月后价格下行压力加大。企业库存略有上升，部分区域如华东、中南库存增长明显。华北地区煤炭价格下跌，对成本构成压力，而华东、华南地区煤炭价格略有上涨。
• 玻璃行业：价格小幅上涨，但区域分化明显，南方市场表现优于北方。企业库存环比减少，但同比增加。行业面临需求不足和供给过剩的双重压力，短期内价格仍有下行空间，但企业加速停产和政策利好可能推动需求改善。
• 其他建材：工业萘、环氧乙烷、PVC、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格普遍下跌，反映原材料市场整体承压。
• 市场热点：宏观经济政策持续放松，有助于行业需求企稳，但经济转型背景下需求改善弹性下降。原油价格下跌利好部分企业，京津冀协同规划可能带来区域发展机会。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价环比持平，华东、中南地区库存环比上涨，其他地区无明显变化。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格持平，华北地区下跌403元/吨，华东上涨1元/吨，西南下跌2元/吨。
• 市场动态：华东地区部分企业价格上调，但需求未恢复；华北地区受APEC会议限产影响，产量下降；中南地区因雨水天气和需求疲软，价格下调；西南地区新增产能多，价格走低。
• 库存情况：全国水泥库存3269万重箱，环比减少1万重箱，同比增加15.69%。
• 产能变化：总产线334条，同比增加22条，停产产能占比22.38%，预计未来几个月产能释放压力较大。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价上涨0.15元/重箱，主要城市涨跌幅在[-0.40, +0.40]元/重箱之间。
• 市场动态：需求南强北弱，企业库存环比减少，华南市场表现较好，北方市场受低价玻璃冲击明显。
• 库存情况：全国玻璃库存3269万重箱，环比减少1万重箱，同比增加15.69%。
• 成本因素：纯碱与重油价格差在华东地区环比上涨3.29%，其他地区保持不变。
• 产能变化：总产线334条，同比增加22条，停产产能占比22.38%，部分企业正加速停产以缓解供给压力。

其他建材

• 价格下跌：工业萘、环氧乙烷、PVC、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下跌，反映原材料市场整体承压。
• 动态跟踪：部分企业如建研集团、东方雨虹等受益于原油价格下跌，市场预期其盈利改善。

行业评级与展望

• 行业评级：维持“持有”评级，预计短期内价格和盈利将面临下行压力。
• 需求预期：行业需求预计在明年一季度见底，短期需求未见底，未来几个月价格有下行风险。
• 投资机会：东方雨虹具备较好的投资机会，受益于行业调整和政策支持。
• 风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期可能对行业造成冲击。

重点跟踪公司估值（部分）

风险提示

• 宏观经济风险：继续下行可能影响行业整体需求。
• 产能风险：新投产能超预期可能加剧市场供过于求。

市场热点与政策影响

• 原油价格下跌：利好海螺型材、永高股份、东方雨虹、建研集团等公司。
• 京津冀协同规划：预计12月初出台，冀东水泥和金隅股份将受益，金隅股份还可能受益于降息和工业用地流转主题。

总结

建筑材料行业整体表现平稳，但面临需求疲软和成本压力。水泥和玻璃价格在短期内维持稳定，但预计未来价格将面临下行压力。原油价格下跌和京津冀协同规划是近期市场关注的两大重点，可能对部分企业带来积极影响。行业整体评级维持“持有”，短期内仍需关注需求和产能变化，以及宏观经济的不确定性。