2017-浙江鼎力-深耕细作高空作业平台细分行业_34页-2mb

浙江鼎力（603338.SH）研究报告总结

核心内容概述

浙江鼎力是中国高空作业平台行业的龙头企业，专注于剪叉式、臂式、桅柱式等多种高空作业平台的研发、制造和销售。公司凭借高性价比和优质服务，在国内市场占据40%的市场份额，并积极拓展国际市场，通过收购意大利Magni公司，进一步增强其在臂式产品领域的竞争力。公司保持了持续的业绩增长，2017年目标价为75元，当前股价为61.17元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 行业前景广阔：中国高空作业平台行业仍处于成长期，渗透率低，与欧美国家相比存在巨大差距，未来市场潜力巨大。
• 安全与经济性驱动增长：随着安全生产法规的完善和人工成本的上升，高空作业平台因其安全性和经济性成为传统登高设备的替代品。
• 技术提升空间大：目前中国高空作业平台在技术、作业高度等方面与发达国家仍有差距，但随着技术积累，逐步接近国际水平。
• 租赁市场发展迅速：国内高空作业平台租赁市场快速增长，融资租赁模式推动了设备普及，租赁商数量和设备保有量显著上升。
• 公司竞争优势明显：浙江鼎力在成本控制、产品创新和服务升级方面具有显著优势，毛利率高于国际龙头，且是国内首个提供两年质保的公司。

关键信息

行业背景

• 全球高空作业平台市场成熟，年销售额超过500亿元，中国目前市场规模约10亿元。
• 中国高空作业平台保有量仅为4万台，远低于欧美国家的60万和30万台。
• 中国高空作业平台渗透率低，技术发展滞后，但未来有望快速增长。

公司表现

• 浙江鼎力2011年以来保持高速增长，2016年营收6.95亿元，净利润1.75亿元。
• 公司在2017年一季度实现营收2.53亿元，同比增长103.39%，净利润6716.53万元，同比增长133.06%。
• 公司产品覆盖剪叉式、臂式、桅柱式等多种类型，其中剪叉式产品占营收75.10%，臂式产品占比逐步扩大。

财务数据

市场趋势与政策支持

• 高空作业平台租赁市场快速增长，2015年租赁设备保有量达1.8万台，租赁渗透率约60%。
• 国家出台多项政策推动高空作业平台应用，如《安全生产法》和“十一五”科技支撑计划等。
• 中国高空作业平台市场预计未来理论保有量可达30万台，是目前保有量的7-8倍。

公司优势

• 产品创新：通过收购Magni，公司获得了臂式产品的研发能力，并设立欧洲研发中心，推动高端智能产品开发。
• 服务升级：是国内首个提供两年质保的公司，且推出“再制造”模式，提升产品使用寿命和环保效益。
• 成本控制：公司毛利率高于国际龙头，得益于高性价比的制造能力和成本控制优势。
• 国际市场拓展：出口市场广阔，通过价格优势和产品性能逐步实现进口替代。

投资建议

• 维持“强烈推荐-A”评级，预计公司2017-2019年EPS分别为1.60、2.14、2.85元。
• 明年动态PE为28倍，虽然高于部分成熟工程机械公司，但行业及公司成长可期，未来增长空间大。

风险提示

• 毛利率下降风险
• 新产品研发风险