2018-浙江鼎力_深耕细作高空作业平台细分行业_33页-1mb

浙江鼎力（603338.SH）投资分析总结

核心内容概览

浙江鼎力是中国高空作业平台行业的龙头企业，其产品包括剪叉式、直臂式、曲臂式等多种类型，具备安全性、经济性等优势。公司通过产品创新和服务升级，不断拓展高端市场，并积极开拓欧美等国际市场，实现进口替代。当前，公司维持“强烈推荐-A”评级，目标价为75元，当前股价为61.17元。

主要观点与关键信息

1. 高空作业平台行业分析

• 行业现状：高空作业平台行业是工程机械行业的最后一片蓝海，具有广阔的发展前景。
• 全球市场：2016年全球高空作业平台保有量达112万台，其中美国60万台，欧洲30万台，而中国仅有4万台，远低于发达国家。
• 市场潜力：预计未来中国高空作业平台理论保有量可达30万台，是目前保有量的7-8倍，市场空间巨大。
• 行业增长动力：随着施工安全要求提高、人工成本上升以及租赁模式的发展，高空作业平台行业进入快速成长期。

2. 浙江鼎力的竞争优势

• 市场占有率：国内存量设备市场占有率高达40%，是行业内唯一一家A股上市企业。
• 产品结构：以剪叉式高空作业平台为主，2016年营收占比达75.10%，同时臂式产品占比逐步扩大，成为未来增长点。
• 成本控制：毛利率高于国外龙头公司，具备显著的成本优势。
• 服务创新：行业内首个推出两年质保服务，提升客户满意度与产品竞争力。
• 国际化布局：通过收购Magni，设立欧洲研发中心，提升臂式产品技术实力，拓展国际市场。

3. 财务表现与估值

• 财务数据：2011-2016年营业收入与净利润持续增长，2017年一季度营收同比增长103.39%，净利润同比增长133.06%。
• 盈利能力：2016年毛利率为40%以上，未来臂式产品毛利率有望达到35%。
• 估值情况：2017年动态PE为28倍，虽然高于其他成熟工程机械公司，但行业及公司成长性良好。

4. 行业发展趋势

• 租赁市场增长：国内租赁商数量从十几家增长至200多家，租赁渗透率从2012年的约3000台提升至2015年的约3万台。
• 融资租赁推动：融资租赁企业数量迅速增加，有助于降低用户购买门槛，推动行业规模扩张。
• 政策支持：国家对安全生产重视程度提升，出台相关法规，推动高空作业平台普及。

5. 风险提示

• 毛利率下降：随着市场竞争加剧，毛利率可能受到一定影响。
• 新产品研发风险：高端产品开发过程中可能存在技术或市场风险。

财务数据与估值表

关键数据对比

• 全球高空作业平台保有量：112万台，其中美国60万台，欧洲30万台，中国4万台。
• 中国高空作业平台渗透率：远低于欧美国家，处于成长期。
• 技术差距：国外产品最大作业高度达120米，而中国大高度产品仅45米。
• 租赁市场增长：国内租赁商数量从2011年的十几家增长至2015年的200多家，租赁渗透率约75%。
• 融资租赁发展：从2012年的30家增长至2015年的200多家，推动行业规模扩大。

总结

浙江鼎力凭借其在高空作业平台领域的深耕细作、产品创新和国际化布局，已成为国内行业龙头。公司具备显著的成本优势和较高的毛利率，同时在服务方面进行创新，如两年质保和再制造模式，进一步提升市场竞争力。随着中国高空作业平台市场渗透率提升和租赁模式的普及，公司未来增长潜力巨大。尽管面临毛利率下降和新产品研发的风险，但其在行业成长性方面的表现值得期待。