20240205-国投安信期货-铅周报_累库预期兑现_铅高位回调_14页_5mb

累库预期兑现，铅高位回调总结

核心内容

本报告主要分析了2024年春节前一周铅市场的走势及基本面情况，指出铅价高位回调的主要原因包括库存累积、美元走强、需求季节性下滑等。同时，报告对国内和国际铅市场进行了对比分析，探讨了铅精矿加工费、再生铅供应、蓄电池需求、期货合约走势等关键因素。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铅：节前一周资金兴趣低迷，沪铅加权持仓回落至10万手，价格重心缓步下调，整体运行区间在1.61元/吨。
• 伦铅：受美元走强影响，伦铅承压回调，内外价差收敛，铅现货进口亏损收窄至2800元/吨左右。
• 走势预期：基本面预期转弱，沪铅回调空间仍存；中长线继续看好内外价差收敛，待节后跨市反套再入场；下方关注1.58万元/吨支撑。

2. 基本面分析

• 库存情况：
  • LME铅：上周持续累库至12.6万吨，海外过剩格局未改。
  • SMM铅锭社库：春节累库预期兑现，库存增至4.43万吨。
  • 上期所仓单库存：3.5万吨，PB2402合约无交割风险。
• 需求端：下游进入春节假期，SMM铅酸蓄电池综合开工率环比下滑8.16个百分点至64.09%，需求近乎腰斩。
• 供应端：
  • 原生铅：开工率环比增加1.35个百分点至53.08%。
  • 再生铅：前期检修规模较大，开工率环比增加3.11个百分点至50.25%，但供应仍偏紧。

3. 成本端分析

• 铅精矿加工费：富含较好铅精矿加工费维持30-40美元/千吨，普通硫化铅矿进口加工费回升至60-70美元/千吨。
• 再生铅成本：废电瓶价格转降，沪铅成本线预期下移，下方支撑位为1.58万元/吨。

4. 上下游价格对比

• SMM1#铅锭平均价：16050元/吨，环比下降0.62%。
• 再生精铅平均价：16050元/吨，环比下降0.47%。
• 精废价差：由25元降至0元，跌幅达100%。
• 蓄电池价格：SMM铅蓄电池价格小幅上涨，部分型号价格稳定。

关键信息

1. 期货市场

• 沪铅主力合约：PB2402合约无交割风险，期货仓单库存保持稳定。
• LME铅库存：持续累库，海外供应过剩。
• 铅期货价差曲线：沪铅近月价差变动显示价格回调趋势。
• 铅期货季节性表现：SHFE铅主力季节性表现显示价格运行区间。

2. 原生铅与再生铅

• 原生铅产量：2023年12月为31.86万吨，环比略有增加。
• 再生铅持证产量：2023年12月为39.39万吨，环比下降。
• 再生铅非持证产量：维持在0.16万吨，未有明显变化。
• 铅精矿进口加工费：普通硫化铅矿加工费回升至60-70美元/千吨，铅精矿整体偏紧，但趋于有价无市。

3. 铅酸蓄电池市场

• 出口情况：出口铅酸蓄电池总个数和累计同比数据表明出口有所波动。
• 出口细分：起动活塞式发动机铅酸蓄电池和其它铅酸蓄电池出口数据均有变化。
• 国内需求：蓄电池开工率下降，成品库存增加，需求季节性减弱。

4. 外部市场影响

• 美元走强：对伦铅价格形成压力，导致内外价差收窄。
• LME铅库存与升贴水：库存持续增长，升水缩窄，显示海外铅市场供应过剩。

操作建议

• 产业操作：建议产业客户做好卖保操作，以应对价格回调风险。
• 跨市反套：节后可考虑入场进行跨市反套操作，等待内外价差进一步收敛。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅用于其机构或个人客户参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。使用本报告的客户需自行承担风险，公司不对使用报告造成的任何损失负责。