20240129-国投安信期货-铅周报_预期转弱_高位回调_14页_5mb

铅周报总结

核心内容

行情回顾

• 上周沪铅价格一度上破1.67万元/吨，但受下游节前备库利好出尽影响，周中开始回调。
• 伦铅摆脱低位整理后围绕2150美元关键压力位宽幅震荡，沪伦比走低。
• 铅现货进口亏损扩大至2800元/吨以上，显示进口成本压力增加。

主要观点

基本面分析

1. 库存与升贴水：

   • LME铅库存回落至11.07万吨，0-3月转升水9.81美元，市场预期降息，伦铅偏强运行。
   • 国内铅锭社会库存维持在4.35万吨，炼厂检修超预期，铅去库放缓。
   • 2月合约无交割风险，沪铅期货仓单库存3.38万吨。

2. 成本端：

   • 矿减产和锭检修并存，国内铅精矿TC持稳，成本支撑仍存。
   • 废电瓶价格高位抗跌，再生铅炼厂有意下调采购报价，但精废价差维持25元/吨低位，需关注后续调降节奏。

3. 供应端：

   • 安徽地区再生铅环保限产解除，供应阶段性恢复，SMM再生铅开工率环比上涨2.87个百分点至47.14%。
   • 河南个别原生铅炼厂接限产通知，产量小幅下滑；其他复产炼厂生产逐步稳定，原生铅开工率小幅回落至51.73%。

4. 需求端：

   • 铅酸蓄电池终端消费一般，经销商备货基本完成，下游放假氛围浓厚，多家企业开始停产。
   • SMM铅酸蓄电池周度开工率环比下滑4.19个百分点至72.25%。

关键信息

价格走势

• 基本面预期转弱，沪铅回调空间仍存。
• 产业方面建议做好卖保操作。
• 中长线继续看好内外价差收敛，待节后跨市反套再入场。
• 下方关注1.58万元/吨支撑。

操作评级

• 铅：建议谨慎操作，关注回调空间与卖保策略。

数据图表说明

【沪铅价差】

• SMM1#铅锭平均价：16150元/吨（较上周下降0.92%）。
• SMM再生精铅平均价：16125元/吨（较上周下降0.92%）。
• 废电动自行车电池：9930元/吨（较上周下降0.80%）。
• 精废价差：25元/吨（维持不变）。
• SMMPB50云南TC平均价：700元/吨（维持不变）。
• 铅蓄电池价格：电蓄48V/12AH为275元/吨（较上周上涨3.77%），汽蓄QW/60AH为262.5元/吨（较上周微幅下降）。

【上游原生铅：铅精矿】

• LME铅精矿TC周平均价：数据未直接提供，但显示TC持稳。
• 国产铅精矿分地区数据：显示地区差异。
• 进口铅精矿年度对比：显示进口量变化趋势。
• 铅精矿含铅60%+银精矿含银40%：当月进口数据。

【上游再生铅：废电蓄】

• SMM废电蓄价格：高位抗跌，但再生铅炼厂采购报价有下调意愿。
• 废电蓄报价占比：显示市场结构变化。
• 再生铅利润环境与铅价：显示再生铅利润受铅价影响。

【副产品】

• 98%硫酸价格：数据未直接提供，但与铅价走势相关。
• 白银价格：显示与铅价的比价关系。

【LME铅市】

• LME铅库存与升贴水：库存回落，升贴水变化。
• LME铅库存分大洲：显示库存分布。
• LME铅注销仓单分大洲：显示仓单集中度。
• 铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值：显示内外价差与进出口平衡。
• 铅现货及三个月进口利润：进口利润下降。
• 铅现货及三个月出口利润：出口利润变化。

【国内月度供应】

• SMM中国铅精矿产量：显示月度产量变化。
• SMM口径铅总产量（原生+再生）：显示总供应量。
• SMM原生铅产量：显示原生供应情况。
• SMM再生铅产量：显示再生供应情况。
• 国内铅精矿供应（自产+银铅进口）：显示供应结构。
• 内外铅、银主力盘面比价：显示比价关系。

【蓄电池消费】

• 出口铅酸蓄电池总个数：显示出口数量。
• 蓄电池出口累计同比：显示出口增长趋势。
• 出口类型：包括起动活塞式发动机铅酸蓄电池和其他铅酸蓄电池。
• 中国汽车月度产量：显示汽车产量变化。
• 中汽协累计汽车销量-产量累计月度对比：显示销量与产量关系。
• 美国与欧洲汽车产量/注册量：显示国际市场需求变化。
• SMM铅精矿月度平衡：显示供需关系。
• SMM铅表观消费量与实际消费量：显示消费结构。

总结

整体来看，铅市场在上周经历了短期上涨后，因下游备库需求出尽及产业卖保盘入场，价格回调。基本面方面，库存变化趋于平稳，成本端仍对价格形成支撑，但需求端受节前放假影响，开工率下降。未来需关注废电瓶价格调降节奏及节后跨市反套机会。