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铅周度数据点评总结（2026年2月2日）

核心内容

本报告分析了2026年1月30日当周铅市场的表现，涵盖宏观政策、供应端、需求端、库存变化及价差情况。整体来看，铅市场在避险情绪升温的背景下出现回调，但基本面仍具韧性。

主要观点

• 市场波动较大：受特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席影响，美元指先下行后出现践踏式行情，避险情绪升温导致有色金属板块冲高回落。
• 供应端相对稳定：原生铅供应维持高位，再生铅受环保问题、生产亏损及春节假期影响，短期供应收缩。
• 需求端疲软：铅蓄电池企业及经销商库存偏高，下游需求表现平淡，采购意愿谨慎。
• 库存处于低位：国内铅锭社会库存及厂库库存均处于近五年低位，显示市场供需关系偏紧。
• 成本支撑明显：废电瓶价格坚挺，再生铅冶炼利润下降，但成本支撑仍对铅价起到一定作用。
• 政策影响：上期所拟将再生铅纳入交割范围，可能对铅市场规则和库存格局产生影响。

关键信息

1. 宏观背景

• 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，政策立场相对鹰派。
• 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免。
• 中国1月官方制造业PMI为49.3，非制造业PMI为49.4，显示经济复苏乏力。
• 美伊谈判进展为市场带来一定不确定性，整体避险情绪升温。

2. 供应端分析

• 原生铅：2025年12月中国原生铅产量33.27万吨，环比增长1.56%，开工率72.02%，维持高位。
• 再生铅：2026年1月30日再生铅产量为5.43万吨，周环比下降9.79%，开工率受春节假期影响有所收缩。
• 铅精矿：2025年12月中国铅精矿进口量14.9万金属吨，环比增长35.8%。近期铅精矿进口盈利窗口关闭，进口量减少。
• 加工费：原生铅精矿加工费低位持稳，进口TC为-150美元/干吨，国产TC为250元/金属吨。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池：2026年1月30日开工率为69.02%，环比下降。出口量为1724.06万个，同比大幅下滑。
• 终端需求：摩托车产量同比增长10.5%，移动基站建设量同比大幅增长63.4%，但汽车产量同比下降33.2%，显示部分终端需求疲软。

4. 库存情况

• LME铅库存：截至1月30日为205575吨，周环比下降3.76%。
• SHFE铅库存：截至1月30日为30584吨，周环比增长4.20%。
• 铅锭社会库存：截至1月30日为3.61万吨，周环比增长4.64%。
• 厂库库存：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为28200吨，周环比增长25.61%。

5. 价差与升贴水

• 铅精废价差：2026年1月30日为-50元/吨，较上周回升75元/吨。
• 上海铅现货升贴水：2026年1月30日为50元/吨，较上周提高25元/吨。
• LME铅升贴水：2026年1月30日为-47.72美元/吨，较上周下降3.16美元/吨。

市场展望

• 短期趋势：避险情绪升温导致铅价回调，但基本面仍具韧性，后续关注市场情绪企稳后的低多机会。
• 中长期关注点：再生铅成本线附近可能成为支撑，同时需关注春节后下游需求恢复情况及政策变化对市场的影响。

作者信息

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。
• 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，善于捕捉基本面供需矛盾。

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。
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