20161219-中投证券-电力设备与新能源2017年投资策略：固本浚源利长远，变革创新谋发展_48页_2mb

报告摘要

电力设备与新能源2017年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业在2017年的投资机会，重点分析新能源汽车、配网PPP、储能、智能制造、风电与光伏等细分领域的发展趋势和投资价值。整体来看，行业进入中高速发展期，政策调整、技术进步和市场拓展将共同推动行业格局优化。

主要观点

新能源汽车进入中高速发展期
- 2016年新能源汽车销量未达预期，行业进入结构调整阶段。
- 行业未来中高速增长趋势不变，核心供应链和高技术壁垒企业更具竞争力。
- 政策方面，补贴退坡与碳积分制度并行，推动新能源汽车市场化发展。
- 电池技术提升，如湿法隔膜、锂电铜箔、高镍正极材料、硅碳负极、LiFSI锂盐等，是提升能量密度和市场竞争力的关键。
- 燃料电池车具备长续航、快加氢等优势，但尚处产业化初期，关注主题投资机会。
配网PPP与特高压电网建设
- 配网改革加速，百个试点项目落地，增量配网市场有望释放千亿红利。
- 特高压电网建设常态化，招标与建设进入高峰期，设备需求空间大。
- 配网自动化率低，电网可靠性差，推动配网投资及设备需求。
储能市场潜力巨大
- 调频储能、弃风弃光储能、峰谷储能需求增长，市场空间广阔。
- 铅碳电池已具备商业化基础，锂电储能成本较高，需技术进步。
- 储能市场预计2020年可达1200亿元，政策推动下有望加速发展。
智能制造步入“万亿时代”
- 政策与市场双轮驱动，智能制造成为主流方向。
- 工控自动化加速进口替代，本土厂商迎来发展机遇。
- 频器及伺服系统是核心产品，关注进口替代进程。
风电设备板块估值修复机会
- 风电已成为我国第三大电力来源，弃风限电问题逐步改善。
- 陆上风电抢装潮出现，出口与海上风电拓展带来增长机会。
- 风电设备估值较低，存在预期差，有望迎来修复。
光伏补贴下调，技术进步是关键
- 光伏补贴拟下调30%以上，推动平价上网。
- 光伏领跑者计划与单晶硅替代多晶硅是降低成本的重要手段。

关键信息

投资建议

新能源汽车：推荐沧州明珠、亿纬锂能、康盛股份、金杯电工、亿利达、方正电机。
配网PPP项目：推荐国电南瑞、平高电气、许继电气、智光电气。
储能板块：关注雄韬股份、南都电源、圣阳股份。
风电板块：推荐金风科技、泰胜风能、天顺风能。
智能制造：关注工控自动化领域，如频器及伺服系统。

风险提示

新能源汽车政策支持力度不达预期。
电改进程缓慢，配网PPP项目建设不达预期。
工控自动化进口替代进程低于预期。
储能技术进步不达预期，商业化延后。
光伏风电受补贴下调影响，装机规模大幅下滑。

数据概览

上市公司数量：152家
总市值：17,229.15亿元
占A股比例：3.04%
平均市盈率：77.31倍

主要图表与数据

图1：2016年新能源车销量受政策不确定性影响
图2：2016年前11月新能源汽车产量
图3：主流车型销量驱动因素
图4：新能源汽车与油耗积分抵扣关系
图5：2016年前11月新能源乘用车销售结构
图6：物流车市场渗透率不足2%
图7：2015年运输类车销量
图8：氢燃料电池产业链构成
图9：全社会用电量情况
图10：2012年世界各国配网自动化率
图11：2012年世界各国年均停电时间
图12：配网PPP改革模式及配售一体化模式
图13：2015年我国弃风情况
图14：2015年我国陆上风电装机情况
图15：2015年全球风电累计装机前十国家地区
图16：2015年全球风电新增装机前十国家地区
图17：近十年全球风电装机情况
图18：近十年中国风电装机情况
图19：2015年我国弃风情况
图20：2015年我国陆上风电装机情况
图21：全球海上风电装机情况
图22：我国海上风电装机情况
图23：国内电池片价格
图24：国内电池组件价格

表格概览

表1：纯电动物流车成本测算
表2：纯电动物流车补贴预测
表3：新能源物流车运营经济性
表4：2016-2020年新能源乘用车单车积分标准
表5：新能源汽车销量预测
表6：主要车型供应链
表7：国内主要隔膜厂商产能及工艺基本情况
表8：主流动力电池参数
表9：三元材料的性能对比
表10：各负极材料性能指标
表11：新型锂盐LiFSI与六氟磷酸锂性能对比
表12：燃料电池车与锂电参数对比
表13：燃料电池车补贴标准
表14：国内主要燃料电池参与企业
表15：配电网建设改造计划2015-2020

作者信息

署名人：张镭
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- zhanglei@china-invs.cn
参与人：
- 王雪峰（S0960114080007，0755-82026924，wangxuefeng@china-invs.cn）
- 阮巧燕（S0960115080018，0755-88323284，ruanqiaoyan@china-invs.cn）
- 宋丽凌（S0960116080081，0755-88320855，songliling@china-invs.cn）