20161222-东兴证券-电力设备与新能源行业2017年度投资策略报告_降补促成长_掘金分储配_30页_2mb

电力设备与新能源行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

2017年电力设备与新能源行业将面临结构性调整与成长机遇并存的局面。报告重点分析了新能源汽车、风电、光伏、储能及配售电一体化等子行业的发展趋势与投资机会，并推荐了重点标的公司。

主要观点

• 新能源汽车：补贴政策的调整促使产业结构性分化加速，三元锂电池因高能量密度和长寿命优势，成为未来重点发展方向。预计2017年新能源汽车销量将达60~70万辆，三元电池需求将显著提升，相关企业具备成长潜力。
• 风电：受政策影响，风电行业将在2017年迎来抢装行情，预计新增装机规模将接近2015年水平。随着限电问题的缓解和风电成本的下降，风电板块将迎来发展机遇。
• 光伏：补贴下调间接推动平价上网进程，分布式光伏成为新亮点。其具备“互联网+”基因，可成为企业能源管理入口，发展潜力巨大。
• 储能：随着电池成本下降和政策支持，储能行业将进入增长拐点。铅炭电池因无补贴下成本优势显著，锂电池性价比快速提升，储能市场有望突破千亿。
• 配售电一体化：新电改加速推进，增量配网PPP模式为行业带来新的利润空间。掌握配电网用户资源的企业将具备核心竞争优势。

关键信息

行业概况

• 2016年电力设备与新能源板块整体下跌，但部分子行业如锂电池、新能源汽车表现较好。
• 行业平均市盈率为51.21，高于市场平均水平21.54，估值处于调整期。
• 重点推荐公司包括：澳洋顺昌、林洋能源、天顺风能、智光电气、科陆电子、南都电源。

新能源汽车

• 补贴调整：客车补贴大幅下调，乘用车补贴符合预期，专用车补贴门槛提高。
• 三元电池：2017年三元电池在客车应用将放开，预计2020年国内动力三元需求将是2015年的15倍，占比将超50%。
• 推荐标的：澳洋顺昌、新宙邦。

风电

• 抢装行情：2017年风电新增装机有望接近2015年水平，超过30GW。
• 限电改善：通过特高压建设，弃风限电问题将逐步缓解。
• 推荐标的：天顺风能。

光伏

• 分布式光伏：成为发展重点，具备“互联网+”基因，可拓展能源管理场景。
• 补贴下调：预计2017年光伏上网电价将大幅下调，推动平价上网进程。
• 推荐标的：林洋能源、拓日新能。

储能

• 成本下降：电池储能成本快速下降，铅炭电池无补贴下更具经济性，锂电池性价比提升。
• 政策支持：辅助服务补偿政策推动储能商业化，未来储能市场潜力巨大。
• 推荐标的：南都电源、圣阳股份。

配售电一体化

• 新电改推进：售电侧市场化改革加速，增量配网PPP模式推动配售电一体化发展。
• 利润空间：预计2018年直接交易利润空间达40000亿元，具备2倍增长空间。
• 推荐标的：智光电气、科陆电子、北京科锐。

风险提示

• 新能源汽车市场发展不达预期
• 动力电池产能过剩
• 光伏市场发展不达预期
• 风电弃风超预期
• 电改进度不达预期
• 储能行业发展不达预期

行业重点公司盈利预测与评级

分析师与联系人简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所。
• 史鑫：材料学硕士，具备新能源汽车、光伏、光热、充电桩等研究经验。
• 王革：中科院电气工程硕士，4年光伏电池研发和产业化经验。
• 林劼：清华大学工学硕士，电力设备与新能源行业研究员，研究重点覆盖光伏、储能、新能源汽车等板块。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均已注明出处。
• 报告内容力求客观公正，仅供投资者参考，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。