20201214-渤海证券-传媒行业2021年投资策略报告_行业业绩有所回升_关注两大主线_29页

行业业绩有所回升，关注两大主线

核心内容

2021年传媒行业整体处于底部回升阶段，部分子行业及个股业绩表现分化明显。分析师姚磊指出，应重点关注营销和出版子行业，以及体育产业的赛事复苏机会。行业估值在中长期仍有提升空间，建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情。

主要观点

• 行业整体基本面：传媒行业整体业绩在2020年三季报中有所回升，但整体营收和利润增长仍落后于A股平均水平。
• 子行业评级：
  • 影视动漫、平面媒体、体育健身：中性
  • 网络服务、有线运营：看好
• 重点品种推荐：
  • 分众传媒、昆仑万维、中国出版、中体产业、光线传媒：增持
• 投资主线：
  • 业绩增长主线：关注营销和出版子行业，尤其是受益于新媒体营销和业绩稳健增长的龙头公司。
  • 题材主线：关注体育赛事密集举办的利好，体育产业龙头公司将受益。
• 估值情况：截至2020年11月底，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为25.82倍，较沪深300的估值溢价率约为175.19%。

关键信息

电影市场

• 2020年7月20日起国内电影市场复工，全年票房约为177.3亿元。
• 2021年预计票房将逐步回升，重点影片包括《唐人街探案3》、《熊出没：狂野大陆》、《侍神令》等。

电视剧及网剧

• 2020年11月30日电视台端的《隐秘而伟大》、《装台》、《爱的厘米》市占率排名前三。
• 网络端播放量排名前三的分别为《鹿鼎记》、《最初的相遇，最后的别离》和《与晨同光》。

移动互联网

• 小程序成为移动互联网流量的主要增量来源。
• 移动购物行业头部应用流量差距逐步缩小，拼多多、京东等平台表现突出。

手游市场

• 2020年Q3移动游戏市场实际销售收入达到508.49亿元。
• 腾讯《天涯明月刀》手游成为收入主力之一，米哈游《原神》表现卓越。

广告市场

• 全媒体广告刊例花费在2020年9月恢复至疫情前水平，其中电梯LCD与电梯海报广告表现亮眼。
• 短视频及直播营销市场规模持续增长，预计至2025年将达到4653亿元。

出版行业

• 受疫情影响，图书市场整体码洋及线下渠道销量下滑，但降幅逐步收窄。
• 网店码洋继续呈现正增长，但增速有所回落。

体育产业

• 2021年是体育赛事大年，包括世俱杯、欧洲杯、奥运会、美洲杯、全运会、亚运会等。
• 体育人口基数稳步增长，人均体育消费持续提升，体育消费市场潜力巨大。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业经营数据不达预期
• 公司业绩不达预期
• 疫情控制进程低于预期

投资策略

• 关注业绩稳健增长：建议中长线关注游戏板块龙头公司。
• 关注新媒体营销：受益于新媒体营销的营销行业龙头公司具有成长潜力。
• 关注出版类公司：业绩增长稳健且估值相对较低的出版类龙头公司。
• 关注体育赛事：2021年体育赛事密集举办，体育产业龙头公司将受益。

图表目录

• 图1：2018年1月-2020年10月国内电影票房收入及增速
• 图2：2018年1月-2020年10月国内电影观影人次及增速
• 图3：2020年11月30日电视剧网络端热度排名
• 图4：2020年11月30日电视剧收视率排名
• 图5：2020年10月全净流量去重月活跃用户规模净增量TOP10流量规模占比分布
• 图6：2020年10月移动互联网月活用户规模亿级以上APP与全净流量行业分类
• 图7：2020年10月国内移动购物行业TOP10全景流量规模占比分布
• 图8：2020年10月国内生活服务行业TOP10全景流量规模占比分布
• 图9：2020年国内移动游戏市场收入
• 图10：2020年国内移动游戏用户规模
• 图11：2020年11月国内手游发行商收入TOP30
• 图12：2020年11月国内手游产品收入排行榜
• 图13：2020年年初至12月中信行业涨跌幅情况
• 图14：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况
• 图15：文化传媒行业机构持仓变动情况
• 图16：传媒行业营收增长率（整体法）变动
• 图17：传媒行业归母净利润增长率（整体法）变动
• 图18：传媒行业销售毛利率（整体法）变动
• 图19：传媒行业销售净利率（整体法）变动
• 图20：传媒行业三费（整体法）变动情况
• 图21：文化传媒行业应收账款周转率（整体法）变动
• 图22：文化传媒行业经营活动现金流/营收（整体法）变动
• 图23：文化传媒子行业营收增长率（整体法）变动
• 图24：文化传媒子行业归母净利润增长率（整体法）变动
• 图25：文化传媒子行业销售毛利率（整体法）变动
• 图26：文化传媒子行业销售净利率（整体法）变动
• 图27：传媒行业扣除非经常损益后的净资产收益率（%）（整体法）变动情况
• 图28：19年9月-20年9月全媒体广告刊例花费同比增速
• 图29：2015-2025年中国移动广告市场规模（十亿元）及增速
• 图30：20Q3细分行业广告投放费用同比增幅
• 图31：2013-2020Q3图书市场分渠道码洋同比增速
• 图32：我国体育产业发展增速持续平稳
• 图33：体育产业增加值增速有所回落
• 图34：我国体育人口基数持续稳步增长
• 图35：我国体育人口人均消费持续提升
• 图36：国内体育产业链图谱
• 图37：2021-2022年国内外重大赛事时间及举办地

表格目录

• 表1：2021年预计上映的主要影片
• 表2：2020年三季报传媒行业营收及利润情况比较