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银行三季报总结：资产质量改善趋势持续

核心内容

本报告分析了2017年第三季度银行行业的资产质量状况，指出整体行业资产质量改善趋势持续，但改善速度不一。同时，分析师戴志锋对银行行业给出了“增持”的投资评级，并推荐部分优质银行作为投资标的。

主要观点

• 资产质量改善持续：多数前期压力较大的银行资产质量有所改善，显示行业整体向好。
• 不良率趋势：国有银行不良率继续环比下降，股份银行保持稳定，城商行略有上升。
• 不良净生成：股份行环比下降，大行和城商行维持低位。
• 拨备覆盖率：拨备对不良的覆盖能力增强，尤其是城商行和部分股份行。
• 投资建议：银行行业趋势向上，估值较低，具备稳健收益与估值提升的潜力。推荐大型银行及部分优质股份行和城商行。

关键信息

一、不良率情况

• 国有银行：不良率环比下降5bp，其中农行下降22bp，工行和建行各下降1bp。
• 股份银行：不良率环比持平，其中招行下降5bp，平安下降1bp。
• 城商行：不良率保持在1.2%以下，宁波银行下降1bp。
• 行业趋势：不良率整体呈下行趋势，但速度不一，大行改善明显，中小银行相对缓慢。

二、不良净生成分析

• 分板块：城商行不良净生成率下降最快，股份行其次，国有行最慢。
• 个股表现：不良净生成率下降较多的前5家为北京银行（-2.21%）、华夏银行（-0.7%）、民生银行（-0.4%）、中信银行（-0.19%）和光大银行（-0.42%）。
• 绝对值水平：不良净生成率最低的为老三家城商行、工行、建行。

三、拨备分析

• 拨覆率：城商行拨覆率提升最快，为13.25%；国有行提升4.04%；股份行略有下降，为2.19%。
• 拨贷比：城商行拨贷比上升0.22%，股份行上升0.01%，国有行基本持平。
• 个股表现：拨覆率提升较多的为老三家城商行、农行、招行，其中宁波银行提升31.42%。

四、银行个股资产质量分析

• 资产质量优异：国有行中的工行、建行；股份行中的招行、兴业；城商行中的老三家银行。
• 环比改善：农行改善明显，招行、平安、民生等股份行也有较大改善。
• 拨覆率提升：老三家城商行拨覆率提升幅度较大，显示资产质量提升趋势。

五、投资建议

• 行业趋势：银行行业趋势向上，估值便宜，全年ROE（14%）具有确定性。
• 估值提升条件：市场预期收益率下降和经济预期改善。
• 个股推荐：推荐工行、建行、农行作为大型银行代表；同时看好招行和宁波银行，因其资产质量优异且估值潜力大。

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济下行压力加大，可能对银行资产质量造成负面影响。

银行估值表（2017-11-1）

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（-10%~5%）、减持（跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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