20170225-兴业证券-银行周报_规模扩张加快_资产质量改善_11页_780kb

银行行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年2月25日发布的银行行业周报，重点分析了2月第4周（2月20日-24日）的银行板块走势、资产质量变化、估值水平及配置建议，并对重点公司进行了推荐与分析。整体来看，银行板块在该周表现略逊于大盘，但部分重点公司表现亮眼，显示出市场对银行行业基本面改善的预期。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 银行指数表现：2月第4周银行指数上涨 1.41%，跑输大盘 0.12%。
• 个股表现：25家上市银行中24家上涨，无锡银行涨幅最大；重点推荐的公司如宁波银行、南京银行、贵阳银行等表现较好。
• 板块走势：银行板块连续第三周上涨，但走势在板块后列。

2. 本周观点

• 规模扩张：2016年四季度商业银行资产规模扩张速度加快，全年资产同比增速为 15.8%，较前三季度末的 15.7% 略有提升。
• 资产质量改善：16年底商业银行不良贷款率为 1.74%，较三季度末下降 2bp；关注类贷款绝对额和占比双降，显示出过去三年的资产质量压力有所减轻。
• 行业展望：在经济企稳的背景下，预计2017年银行资产质量将有明显改善。
• 重点公司分析：
  • 南京银行：16E为 1.44，17E为 1.74，评级为 增持。
  • 宁波银行：16E为 1.95，17E为 2.49，评级为 增持。
  • 贵阳银行：16E为 1.87，17E为 1.97，评级为 增持。
  • 张家港行：2016年资产扩张速度放缓至 9.50%，不良率 1.96%，仍高于行业平均水平。预计2017年规模增速将回升至 10% 以上，但资产质量仍需观察。

3. 估值与配置

• 整体估值水平：
  • 银行板块市盈率（TTM）为 7.05倍，市净率（PB）为 0.96倍。
  • 相对沪深300指数的市盈率（TTM）为 13.62倍，市净率（PB）为 1.55倍。
• 基金配置：16Q4基金重仓股中金融行业占比上升 0.72%，达到 11.98%。

4. 重点公告与新闻

• 交通银行：收到证监会关于分拆交银国际境外上市的无异议函。
• 张家港行：公布2016年业绩快报，全年实现营业收入 24.29亿元，净利润 6.89亿元，每股收益 0.42元。
• 网贷资金存管：银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》，明确银行存管为网贷资金监管的最终方案，第三方支付将退出资金存管市场。
• 山东能源集团债转股：作为全国首批试点，与建设银行合作，通过设立产业基金进行债转股，涉及总规模 210亿元。

5. 下周重点事项提醒

• 光大银行：将于2017年2月28日召开股东大会。

评级说明

• 行业评级：推荐（维持），表示银行行业相对表现优于市场。
• 公司评级：根据相对大盘涨幅分为买入、增持、中性、减持，重点推荐公司包括南京银行、宁波银行、贵阳银行等。

风险提示

• 资产质量超预期恶化：虽然资产质量有所改善，但若出现不良贷款生成率上升，可能影响行业表现。

重点公司推荐

• 南京银行：地方经济企稳，基本面良好，评级为 增持。
• 宁波银行：基本面良好，评级为 增持。
• 贵阳银行：具备成长性和负债端优势，评级为 增持。
• 兴业银行、华夏银行：基本面存在改善预期，评级为 增持。
• 张家港行：预计17年业绩增速加快，但资产质量仍需观察。

结论

整体来看，银行板块在2月第4周表现稳健，部分重点公司涨幅显著，显示出市场对行业基本面改善的预期。随着经济企稳，预计2017年银行资产质量将有明显提升，行业贝塔品种的机会也将显现。投资者应关注基本面良好的地方银行以及具备改善预期的大型银行，同时留意资产质量变化带来的潜在风险。