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招商银行 (600036) 总结

核心内容概述

招商银行（600036）在2017年前三季度展现出稳健的财务表现和良好的资产质量。公司净利润保持较快增长，不良贷款率持续下降，资产规模呈现收缩趋势，同时非息收入占比依然较高，资本使用效率提升。证券分析师董春晓对招行未来发展前景持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 净利润增长显著：2017年前三季度归母净利润达588.05亿元，同比增长12.78%，其中三季度同比增长15.58%，连续两个季度保持两位数增长。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.66%，较上季度末下降0.21个百分点，拨备覆盖率提升至235.15%，资产减值损失环比下降27%。
• 盈利能力稳定：前三季度净息差为2.42%，较去年末下降0.08个百分点，但降幅较前一年明显收窄。ROE（年化）为18.66%，较去年同期增加0.3个百分点。
• 轻型银行转型：招行资产规模季度环比下降0.49%，但全年增长3.82%，非息收入占比达32.99%，资本充足率和一级资本充足率分别上升1.73和1.2个百分点。
• 投资建议：分析师董春晓看好招行后续发展，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：25,220百万股
• 总市值/流通：708,678百万元
• 12个月最高/最低价：28.10元/17.49元

盈利预测与财务指标（单位：亿元）

每股指标（单位：元）

估值指标

营业收入构成

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

风险提示

• 宏观经济下滑可能导致不良率上升
• 政策变动可能带来不确定性

分析师信息

• 姓名：董春晓
• 执业资格证书编码：S1190517100001
• 电话：010-88321827
• 邮箱：dongcx@tpyzq.com

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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