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荣盛石化（002493）2022年年报点评：盈利短期承压，业绩拐点将至

盈利下滑原因

• 财务表现：2022年公司实现营收2891亿元，同比增长58%；归母净利润33亿元，同比下降75%；扣非净利润20亿元，降幅843%。
• 影响因素：
  • 原油价格波动导致原材料成本显著上升，产品价差持续压缩。
  • 产品积压严重，聚酯长丝类库存天数同比大幅增加，直接影响利润。

战略举措

• 引入沙特阿美战投：交易溢价近90%，双方签署20年战略合作协议，涉及原油供应、化学品采购等，保障原材料供给并推动资产重估。
• 下游延拓：
  • 三个新材料项目（ABS、POE弹性体等）处于建设期，预计2024年开始贡献收入。
  • “减油增化”战略提升产品附加值。

盈利预测与评级

• 盈利预期：
  • 2023E归母净利润84亿元（同比增153%），2024E为135亿元（增59%），2025E为194亿元（增44%）。
  • EPS从0.08元上升至1.91元，对应PE从166倍降至72倍。
• 评级：
  • 买入评级：看好其产业布局及高端材料项目对盈利的提振作用。

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧。

财务数据摘要

• 资产负债率：73%（2022A）→71%（2023E），财务稳健。
• ROE：2022年为7.0%，预计未来持续向好。

要点总结

1. 业绩短期承压，但战略资源布局和“第二曲线”支撑长期增长潜力。
2. 沙特阿美战略入股提升资产价值，保障供应链稳定性。
3. 新材料项目为核心增长点，有望推动2023年起逐季改善。