20230420-天风证券-荣盛石化-002493.SZ-2022年业绩短期承压_不改长期向好趋势_3页_739kb

公司报告 | 年报点评总结

1. 评级与目标价格

• 投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价未明确。
• 估值指标：2023年PE预测1752倍、PB预测5.29倍；2025年PE预测844倍、PB预测1.78倍。

2. 2022年业绩回顾

• 营收：同比增长579%至28909亿元。
• 净利润：同比大幅下降74%至3340亿元；扣非净利润下降84%至2012亿元。
• 主要亏损点：中金石化净亏损47亿元，拖累整体利润。

3. 行业趋势：顺周期回归

• 供给侧：炼油审批放缓，芳烃产能进入低速增长期；乙烯新产能投放速度放缓。
• 需求侧：消费复苏（成品油、化工品需求回升），行业进入顺周期行情。
• 政策支持：原油加工能力控制在10亿吨内，产能利用率提升至80%以上。

4. 新项目进展

• 新材料布局：EVA、DMC、ABS、POE、PA66等高端项目稳步推进。
• 新材料园区：
  • 舟山拓展区：衔接现有石化基地，发展精细化工。
  • 台州新区：布局高端聚烯烃、特种橡胶、工程塑料等产业链。

5. 盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润：82亿（+146%）→119亿（+48%）→171亿（+43%）。
• 估值区间：
  • 2023年PE 1752倍 → 2025年PE 844倍。
  • PB从295倍降至178倍。

6. 财务摘要（关键数据）

7. 分析师声明

• 明确说明报告合规性，风险提示涵盖行业竞争、原料价格波动、项目进度等核心风险。