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2018年7月宏观经济周报总结

核心内容概述

2018年7月宏观经济周报聚焦于税收收入快速增长、民生支出占比提升以及宏观政策与经济数据，同时对行业动态与市场趋势进行了分析。

1. 核心观点

1.1 财政收入较快增长

• 1-6月全国一般公共预算收入为104,331亿元，同比增长10.6%。
• 6月财政收入为17,680亿元，同比增长3.5%，增速较前月有所放缓。
• 税收收入占全国一般公共预算收入的大部分，1-6月税收收入为148,180亿元，同比增长8%。
• 非税收入为2,862亿元，同比下降14.9%，预计7月非税收入仍将同比下降，其占比将逐步下降。

1.2 印花税同比增速仍有提升空间

• 6月印花税为1,299亿元，同比增长8.5%，其中证券交易印花税为657亿元，同比增长6.3%。
• 与5月相比，印花税和证券交易印花税规模增加，但同比增速下降。
• 预期在货币政策边际宽松或定向降准的背景下，证券交易活跃度将提升，从而推动印花税增长。

1.3 上半年民生财政支出占比提升

• 6月全国一般公共预算支出为28,897亿元，同比增长7%。
• 与5月相比，6月支出同比增速显著上升，主要因部分支出错月及去年同期基数较高。
• 1-6月重点民生领域支出占比达67.3%，包括教育、科技、社会保障、医疗卫生、节能环保、城乡社区、农林水、交通运输等。

2. 主要观点与关键信息

2.1 宏观政策动向

• 国开行明确表示，棚改贷款合同审批权限仍集中在分行，无总行上收计划。
• 中欧领导人会晤强调维护多边主义和自由贸易体制，并加快投资协定谈判。
• 证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。
• 央行允许公募资产管理产品适当投资非标准化债权类资产，过渡期内可发行老产品投资新资产。
• 国资委将央企重组整合作为下半年重点工作。

2.2 经济数据亮点

• 中国二季度GDP同比增长6.70%，环比增长略有放缓。
• 6月社会消费品零售总额同比增长9.00%，较前值有所回升。
• 6月城镇调查失业率保持稳定，为4.8%。
• 6月全社会用电量同比增长9.40%，显示经济活动活跃度。
• 6月国内信贷为187.32万亿元，环比增长。

2.3 海外经济数据

• 日本6月CPI同比0.7%，核心CPI同比0.8%。
• 澳大利亚6月失业率为5.4%，就业人口变动5.09万人。
• 美国6月零售销售环比增长0.5%，MBA抵押贷款申请活动指数下降2.5%。
• 欧元区6月CPI同比2.0%，环比增长0.1%。
• 英国6月核心CPI同比1.9%，CPI同比2.4%。

3. 行业与市场动态

3.1 流动性变化

• SHIBOR隔夜、1周、2周利率均下降。
• 3个月、1年期国债收益率下降，10年期国债收益率上升。
• 票据贴现利率下降，美元兑人民币中间价上升。

3.2 商品市场表现

• 煤炭市场：秦皇岛港煤库存下降。
• 有色金属市场：伦铜、现货铜铝、黄金价格下降，伦铝略有上涨。
• 化工市场：乙烯现货、沥青期货价格下降，甲醇期货价格上涨。
• 钢铁市场：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨，线材库存下降，冷轧与热卷板库存上升。
• 建材市场：北京、乌鲁木齐、武汉、西安水泥价格不变，南昌水泥价格下降。
• 房地产市场：主要城市商品房成交面积涨跌不一，上海、广州上升，北京下降。
• 交通运输行业：CCBFI综合指数下降，好望角型运费指数、波罗的海干散货指数下降，巴拿马型运费指数上升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格上涨，蔬菜价格指数上涨，玉米、豆粕、猪粮比价下跌。
• 电影票房：本周电影票房收入上升。

4. 风险提示

• 民生财政支出难以减少，可能带来财政赤字风险。
• 货币政策宽松预期可能对市场流动性产生积极影响，但需关注政策执行效果。
• 经济增速放缓与部分行业价格波动需警惕对整体经济的影响。

5. 研究团队信息

• 分析师：谭淞，东兴证券研究所宏观经济分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验。
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，具备较强的行业研究能力，曾参与多项宏观经济研究课题。

6. 免责声明与承诺

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